中远海控上半年净利润由亏转盈至人民币18.6亿元，略好于7月6日发出的盈喜中人民币18.5亿元的预计。持续经营收入同比增加45.6%至人民币434亿元，其中集运业务同比上升48%（运量增加35%，运价提升16%）。2季度净利润15.9亿元，环比1季度的2.7亿元大幅增加。当季收入人民币234亿元，环比提升16%。
　　运量运价双双增长，带动集运收入强劲增长。期末公司集装箱船队规模较年初增加30艘342艘，总运力同比增加9.5%至176万标准箱，完成货运量999.8万标准箱，同比增长34.9%；平均单箱收入为人民币3,691元同比上升16.3%，其中国际航线人民币4,574元/TEU同比上升19.7%，内贸干线人民币1,726元/TEU同比下降3.46%。新联盟的竞争态势以及行业噩梦方醒，加上经济大环境回温，未来行业持续改善是大概率事件，运价上涨将带动单箱收入进一步增加。
　　成本管控超油价上升影响，单箱成本降低。因油价上涨及货运量提升，上半年公司油价成本同比上升104%。但在有力的成本管控下，公司单箱成本同比下跌2%。公司预计全年单箱成本将有3%-5%的降幅（取决于油价表现），加上行业运费环境改善，利润率将有进一步提升。
　　公司预计码头业务将在2020年贡献20%的收入和1/3利润。码头业务总吞吐量4,178万标准箱，同比增长11.8%，其中海外码头总吞吐量为888万标准箱，比去年同期增幅高达39.8%。控股集装箱码头吞吐量805万标准箱，比去年同期增加16.61万标准箱，增幅2.11%；控股散杂货码头吞吐量873.17吨，比去年同期增加177.68吨，增幅25.55%。
　　持续增加「一带一路」沿线投入。公司加大了对中东、非洲、南亚等沿线国家与市场的运力投入，目前在「一带一路」沿线运力部署约120万标准箱，约占总船队规模的68%。预期将受益于「一带一路」战略的稳步推进。
　　估值
　　我们于3月31日报告推荐以来，公司股价已上涨39%。目前公司2017/18年预估市净率分别为1.9倍/1.7倍。考虑到行业在经历过多年寒冬以后，公司拥有强力的成本管控能力，随着行业环境改善，利润率将会有大幅改善。市场最高目标价5.92港元，潜在上升空间20%。建议收集。