公司近况
　　云顶新耀2023 年1 月4 日举行新战略发布会议，公司就最新管线布局与产品进度进行介绍，重点布局肾科产品、mRNA平台技术及抗感染领域药物。
　　评论
　　Nefecon已递交国内新药上市申请，公司预计Nefecon有望于2H23 国内获批上市。在中国，IgA肾病是最常见的原发性肾小球肾病，患者基数达数百万人，且没有创新药物获批，长期进展会导致终末期肾病，IgA肾病领域存在较高未被满足的用药需求。另外，IgA肾病多发于中青年群体，目标人群存在较高的治疗意愿。Nefecon是全球首款获批用于IgA肾病的创新药物，在国内已获得突破性疗法认定和优先审评，鉴于经临床验证的有效性和安全性，以及国内慢性病患者对于创新药物使用意愿积极，我们认为Nefecon是在IgA肾病领域具备放量潜力的产品。
　　mRNA技术平台建设进一步完善，致力于预防性和治疗性mRNA疫苗开发。公司预计其产品EVER-COVID19-M1 针对新冠奥密克戎毒株的mRNA二价疫苗有望于2023 年申请紧急使用授权。公司致力于建立完善的mRNA技术平台，与合作伙伴Providence目前已完成产业化的技术转移，并且已建立mRNA产业化生产基地，同时公司也会开发治疗性的肿瘤疫苗研发管线。
　　公司以产品引入与自研模式相结合，产品管线持续扩充，2023 年将迎来多项关键里程碑事件并迈入商业化阶段。公司预计用于复杂性腹腔内感染的依拉环素有望于2H23 在中国获批上市，用于革兰氏阴性菌的β-内酰胺酶抑制剂Taniborbactam也将于2023 年递交NDA；此外，公司预计其S1P调节剂Etrasimod治疗溃疡性结肠炎的3 期临床也将于2023 年完成患者入组。
　　盈利预测与估值
　　我们分别上调2022 年主营业务收入和归母净利润3.9%和3.5%至20.02 亿人民币和8.57 亿人民币（主要系中金宏观组预测汇率变动）；我们预计Nefecon渗透率将会提升，因此上调2023 主营业务收入26%至2.38 亿人民币，首次引入2024 年主营业务收入预测5.16 亿人民币；我们将2023 年归母净利润由-6.96 亿人民币上调至-6.81 亿人民币，首次引入2024 年净利润预测值-5.34 亿人民币。维持跑赢行业评级，采用DCF估值法估值，由于我们预计Nefecon预期渗透率提升及mRNA平台价值，上调目标价41.5%至22.27 港元，较当前股价有25.4%的上行空间。
　　风险
　　新产品上市、临床试验数据及进度不及预期、竞争加剧。