北京现代证实了其复苏的趋势。 2018 年5 月，北京现代汽车销量增长72.2％，年初至今销量增长10.1％，主要受SUV 市场复苏的驱动。全新的Encino（昂希诺）于四月份上市，并达到4,385 台的月销售。我们认为下半年爬坡后，月销售量将有机会上涨超过10,000辆。
　　我们将2018 年至2020 年的盈利预测分别小幅上调4.2％/ 4.9％/ 2.2％。我们主要对北京奔驰的预测向上调整，因为迄今为止销售表现好于预期，特别是C 级和E 级。同时，北京现代的复苏基本符合我们的预期，因此保持我们之前的预测不变。
　　基于估值合理及已预期恢复趋势，我们下调评级至“中性”。我们将目标价调整至8.74港元，相当于8.5 倍2018 年市盈率和6.3 倍2019 年市盈率。我们认为我们的估值合理，与长期平均值相符。我们认为4 月下旬以来股价上涨部分反映了韩国品牌的复苏以及中国汽车市场开放的负面投资情绪的收复。由于竞争环境和降低进口关税的短期效应，我们应该继续保持谨慎。