核心观点：
　　事件：公司披露《截至2023 年3 月31 日止三个月期间的业务最新消息》，23Q1 公司度假村、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心之运营及其他旅游休闲服务共实现营业额58.89 亿元（以不变汇率计），同比增长约37.2%。受益于全球旅行限制放松后度假村、旅游目的地等核心业务的全面增长，23Q1 归母净利润较22 年同期倍增。
　　分业务来看：Club Med 恢复至19 年水平，亚太地区旅游需求强势复苏。23Q1 Club Med 营业额同比增长约44.2%达50.04 亿元，较19 年同比增长21.8%，得益于欧非中东及美洲市场旅游业务持续增长以及亚太市场需求的强劲反弹，净利润较22 年、19 年同期均实现大幅改善。23Q1 度假村容纳能力同比增长19.7%，恢复至19 年同期的99.4%。全球平均入住率同比增长6.8pp 至68.9%，ADR 同比增长9.3%至1941.6 元。旅游目的地业务：亚特兰蒂斯Q1 实现营业额约5.27 亿元，同比增长38.7%，迎接游客人次、入住率、ADR 分别为180万、94.2%、2570.8 元。丽江地中海国际度假区实现营业额约2090 万元，同比增长130.4%，迎接游客约4 万人次。
　　从23 年上半年预定量来看，截至23 年4 月8 日，Club Med 截至23年6 月30 日止6 个月累计预定量同比增长34.2%，同比19 年增长24.9%；截至23 年12 月31 日止6 个月累计预定量同比增长13.8%。
　　盈利预测和投资建议。预计23-25 年归母净利润分别为3.74、7.06、10.88 亿元，维持此前合理价值为14.17 港元/股的判断，维持“买入”评级。（本文汇率均采用汇率1 港元=0.88 人民币）
风险提示。海内外疫情恶化限制旅游需求；新项目进展不及预期；高端旅游需求渗透缓慢。