核心观点：
　　事件：公司披露《截至2023 年9 月30 日止九个月期间的业务最新消息》，23Q1-3 公司Club Med 及其他、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心和复游会及相关业务（统称为旅游运营）共实现营业额（按一致汇率计，下同）约141.91 亿元，同比增长约19.4%。受益于全球旅行限制放松后度假村、旅游目的地等核心业务的全面增长，23Q1-3 归母净利润较22 年同期扭亏为盈。
　　分业务来看：Club Med 恢复至19 年水平，亚太地区旅游需求强势复苏。23Q1-3 Club Med 营业额同比增长约21.3%至117.81 亿元，较19年同期增长16.8%，得益于欧非中东及美洲市场持续增长及亚太市场需求的强劲复苏，净利润较22 年、19 年同期均稳步提升。23Q1-3 度假村容纳能力同比增长6.7%，恢复至19 年同期的97.2%。全球平均入住率同比增长2.0pp 至63.0%，较19 年同期相差3.0pp，ADR 同比增长10.0%至1682 元，较19 年同期增长31.5%。旅游目的地业务：
　　亚特兰蒂斯23Q1-3 实现营业额约13.68 亿元，同比增长83.2%，访客数、平均入住率、ADR 分别为490 万、85.1%、2504 元。丽江地中海国际度假区实现营业额约9020 万元，同增26.3%。
　　从23 年下半年预定量来看，截至23 年10 月7 日，Club Med 录得23年下半年累计预定量同比增长6%，较19 年同期增长23%；录得24年上半年累计预定量同比增长22%。
　　盈利预测和投资建议。预计23-25 年归母净利润分别为4.7、7.1、8.7亿元，维持此前合理价值为14.07 港元/股的判断，对应23 年PE 34倍，维持“买入”评级。（本文汇率均采用汇率1 港元=0.93 人民币）
风险提示。新项目进展不及预期；高端旅游需求渗透缓慢；汇率波动