内销外销双增长：
　　2024 财年公司实现营业收入184.11 亿港元，同比增长6.1%。中国市场营收119.87 亿港元同比增长8%，其中沙发营收同比增长3.1%、床垫营收同比增长9.6%。截至2024 年3 月31 日公司门店数7236 家，净增长门店765 家。海外市场营收61.53 亿港元同比上升3.2%，其中北美市场同比上升2.3%，欧洲和其它海外市场市场同比上升3.2%。
　　新房交房下滑，但存量时代来临：
　　公司管理层认为国内销售受到去年新房完工的影响，功能沙发占有率还很低，一二线城市的渠道开拓还要加强。从消费者年龄阶段分析，2000 年后出生的消费群体成为主力，中国市场功能沙发的渗透率在2023 年已快速提升至9.7%，5 年内有望达到13%，更多的资金将投入生活品质改善方面，有助于功能沙发销售。当前中国90%的房子都是过去20 年建设的，未来几年快速增长的可能性不大，未来中国的新房开工量会向欧美的模式转变。
　　营销策略：
　　内销方面，公司积极扩展多市场多渠道的营收策略，以线下店面+电商+直播的多重营销模式为主导，同时积极采取“老带新，强带弱”的模式培养优秀的经销商队伍。海外方面，管理层表示公司当前聚焦功能沙发的深度研发，丰富海外市场产品，完善覆盖高中低端产品线布局。
　　我们的观点：
　　综合来看，公司是功能沙发龙头，在产品端持续创新，海外产能布局(越南、墨西哥)逐渐完善，整体竞争力逐渐加强，建议保持积极关注。