公司发布2024 财年业绩报告。FY2024，公司实现总收入188.0 亿港元，同比增长5.7%；实现归母净利润23.0 亿港元，同比增长20.2%，若按人民币口径计算，同比增长达到25.5%。
　　内外销实现增长，海外市场持续开拓。FY2024，中国市场、北美市场、欧洲及其他海外市场、Home Group、其他分别实现营业收入119.9 亿港元、42.8亿港元、12.0 亿港元、6.7 亿港元、2.7 亿港元，分别同比变动+8.1%、+2.3%、+2.9%、+10.0%、-8.5%，占比65.0%、23.3%、6.5%、3.7%、1.5%。
　　1）中国市场来看，公司以产品研发为核心，同步品牌与管道赋能的战略优势逐渐凸显，助推公司中国市场的营收稳定增长。同时，公司在2024 年重点开拓下沉市场门店，新增一二线城市性价比系列，并实现门店管理的精细化，持续推动线下销售渠道的营收增长。截止至2024 年3 月31 日，在中国共拥有7236 间品牌专卖店（不含格调和苏宁门店），同比净增加765 间。同时，叠加在直播电商的先发优势，公司有望通过短视频推广、自有店铺直播、与头部主播深度合作等方式，实现在线品牌影响力的持续加强和销售增长，进一步推动公司电商业务的蓬勃发展。
　　2）海外市场来看：海外市场需求及订单恢复较为明显，公司积极拓展新管道新客户，重塑销售队伍的人才建设，加强了出口新产品研发及升级迭代，推动2024 财政年度下半年海外收入的双位数高速增长。
　　盈利预测与评级：我们预计公司FY2025-FY2027 净利润分别为25.69、27.90、29.56 亿港元，同比增长11.6%、8.6%、6.0%，当前收盘价对应FY2025-FY2026 PE 为10.3、9.5 倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予公司2025 财年13~15 倍PE 估值，对应合理价值区间8.61~9.94港元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示：终端扩张不及预期，原材料价格波动，汇率波动，国际贸易摩擦。