本报告导读：
　　2022 年6 月，公司实现销售345 亿元，同比下降35.3%。随着行业销售回暖，公司销售增速连续两月回升。2022年以来土地投资力度极低，整体投资策略依然偏谨慎。
　　摘要：
　　维持公司“增 持”评级。公司销售增速在5 月已经出现反弹，随着市场去化率逐渐提升，在预售资金监管政策下，我们预计全行业在四季度竣工将超预期，带来公司结算依然有保障。因此，我们维持公司2022~2024 年营收增速为12.0%、8.4%、6.5%，维持业绩增速为1.9%、3.2%、6.4%；维持公司2022~2024 年EPS 为1.18、1.22 元、1.29 元。
　　维持公司“增持”评级。
　　公司销售增速在6 月继续回升，随着市场回暖逐渐开始好转。2022年6 月，公司实现销售金额345 亿元，销售面积421 万方，分别同比下降35.3%和33.2%，较5 月增速分别回升14.7pcts 和12.0pcts。公司销售增速自5 月反弹以来，已经连续2 个月保持回升，与行业趋势基本一致。随着2022 年初以来各地方政府持续出台房地产松绑政策，再叠加5 月降息，房贷利率下调，市场在6 月以来也持续出现改善。
　　去化率的提升带来的是四季度竣工动力提升，预计公司全年结算依然有保障。当前的预售资金监管基本上随着工程进度而逐渐放开，因此当项目去化率达到一定水平时，后续的持续施工和竣工具备动力，竣工端成为2022 年的资金来源。因此随着市场和公司销售复苏，预计四季度迎来竣工超预期，使得公司在2022 年融资偏紧的环境下，依然结算能有一定保障。
　　公司土地投资力度大幅下行，依然保持谨慎的投资策略。2022年1-5月，公司累计实现土地投资52.1 亿元，新增土地建面67.4 万方，前5月的土地投资力度仅3.4%，且主要集中在一季度。公司土地投资力度不仅出现下降，2021 年同期为23.3%，拿地金额也出现较大幅度下降。
　　拿地金额前5 月累计同比下降达91.0%。在行业去金融化的背景下，公司继续保持谨慎和保守的投资策略。
　　风险提示：行业整体需求不足带来销售增速超预期下滑，土地市场调控进一步加码使得利润率改善不达预期。