公司1H23 业务取得快速恢复，亏损大幅收窄，公司目标2024 年盈亏平衡，维持目标价4.8 港元及“买入”评级。
　　1H23 整体业绩表现高于市场预期。收入同比增长34.5%至人民币12.1亿元，高于市场预期12.1%；毛利率同比提升1.1 个百分点至67.5%；调整后净亏损同比收窄55.2%至2.5 亿元，市场预期亏损3.1 亿元；调整后亏损率23%，去年同期亏损率58%。
　　分部业务中，订阅解决方案收入增长21%至7.1 亿元，付费用户数同比下降3%至10.01 万名，ARPU 同比增长26%；商家解决方案收入增长58%至5.0 亿元，付费商户数同比增长51.3%至4.05 万名，ARPU增长4.6%，毛收入同比增长66%至70 亿元。
　　公司目标2024 年盈亏平衡；维持目标价及“买入”评级。公司指引全年营销业务毛收入预期140 亿元以上（此前指引120-130 亿元），2024 年保持15%左右增长；SaaS 业务2024 年保持15-20%增长；预计下半年接近盈亏平衡，2024 年整体盈亏平衡，2025 年盈利5 亿元。
　　随着行业需求复苏以及公司降本增效策略推进，我们预计公司收入及利润端均有望逐步改善，维持“买入”评级；调整公司收入预测，预计2023E/2024E 收入同比增长32%/18%至人民币24 亿/29 亿元，维持目标价4.8 港元，对应2024E/2025E 年4.2x/3.7x P/S。
　　投资风险：竞争加剧；利润改善不及预期。