上半年营收重回高增长，经调整亏损大幅收窄。2023 年上半年，公司实现营业收入12.10 亿元，同比增长34.5%，其中订阅解决方案收入约为7.06亿元，同比增长21.4%；商家解决方案收入约为5.04 亿元，同比增长58.3%。公司实现毛利约8.16 亿元，同比增长36.6%，整体毛利率回升。
经调整的净亏损约为2.54 亿元，较去年同期大幅收窄55.2%。这主要是因为宏观经济复苏的环境下，订阅和商家解决方案收入恢复增长，毛利率企稳，特别是商家解决方案广告需求显著反弹。
订阅解决方案：继续坚持推动大客化、生态化和国际化三大战略。2023 年上半年，大客化方面，公司智慧零售收入达3.12 亿元，同比增长32%。
公司推出覆盖企业线上线下、公域私域、拓新复购的全渠道用户运营一体化解决方案；此外，公司正式启动“千方百计”计划，推动大客客单价提升。
生态化方面，公司推出AI 应用型产品微盟WAI，大幅提升内容自动创作技术能力，持续推进布局“AI+SaaS”；2023 年上半年，公司微盟云平台新开发与发布39 个云市场应用程序及服务，新增优质生态合作伙伴9 家。
国际化方面，公司精准营销业务升级为“微盟营销”，微盟营销已与AppleAds、Google Ads 等媒体达成合作。
商家解决方案：精准营销业务升级为“微盟营销”，进一步抓住市场机遇。2023年上半年，随着经济回暖以及消费复苏，公司基于TSO 全链路营销策略，实现“媒体资源、服务链路、数字技术”三位一体全面升级。媒体资源拓展方面，公司正式成为腾讯广告区域汽车行业华东一区唯一授权服务商。服务链路纵深方面，公司微盟视频号为品牌提供直播引流、全域商城、达人撮合、运营陪跑等一站式解决方案，目前累计服务的企业超5000 家。
积极探索视频号生态，全面拥抱WOS 生态。2023 年上半年，公司持续强化原生产品与视频号的融合体验及用户运营能力建设，助力企业获得视频号业务增长红利。目前，乐乐茶、热风、百丽等知名品牌已与微盟视频号业务达成深度合作，与微盟视频号合作的联想、蒙牛纯甄、安踏、三棵树等多个行业头部品牌均实现视频号生意快速增长。公司自身在腾讯视频号广告业务中也取得绝对优势的份额。同时，公司全面拥抱WOS 新商业操作系统，完善数字商业基础设施，建立开放生态吸引合作伙伴，快速响应和满足客户多元化需求，提升整体研发效率。
盈利预测与估值分析。我们认为公司订阅解决方案即SaaS 业务仍处于高速增长期，2023-2025 年订阅解决方案仍有望保持25-30%的营收增速。我们认为营销业务方面，未来公司会将业务重心逐渐转向商家解决方案，为客户提供精准营销服务，数字媒介业务收入为0。
风险提示。SaaS 业务客户流失风险，流量成本提升。