投资要点
2025 年2 月1 日，理想汽车发布2025 年1 月交付数据。2025 年1 月，理想汽车交付新车29,927 辆。
优势车型竞争力保持，交付维持稳定
2025 年1 月，理想汽车交付新车3.0 万辆，较2024 年1 月略有下滑。理想L6 核心车型产品力优势持续保持，上市以来L6 累计交付量突破20 万辆，连续七个月获得中国市场增程电动汽车销量冠军。
智能驾驶持续升级，AI 或成为未来新方向
在《如何评价车企端到端能力》报告中我们认为理想具备算力和数据规模优势，未来AI 能力有望保持领先。1 月，理想向用户推送了OTA 7.0，全新的基于800 万Clips 训练模型的理想AD Max V13.0 OTA 给用户。理想同学春节期间交互升级，春节贺卡、春节问答等功能，有效引入用户。未来，理想希望通过连接物理世界和数字世界，成为全球领先的人工智能企业，AI 或成为未来新方向。优质AI 基础大模型训练效率全面升级，智能驾驶等核心垂类方向或进入功能兑现阶段。
生态体系建设加速，智能电动战略有望快速落地截至2025 年1 月31 日，理想汽车在全国已有500 家零售中心，覆盖150 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心486 家，覆盖225 个城市。理想汽车在全国已投入使用1845 座理想超充站，拥有9820 个充电桩。春节期间，理想汽车智能充电地图功能完善，可以实现一键规划充电路线。同时高速超充站充电服务费全免，城市超充站充电后获得3-8 折服务费折扣券，充分保证用户权益。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为1473/2054/2800 亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.3 亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS 分别为4.02/6.71/11.18 元/股，3 年CAGR 为40.6%。
公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持“买入”评级。
风险提示：智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量。