事项：
理想汽车的首款纯电SUV 官图正式发布，该车将为定名为理想i8。
平安观点：
纯电SUV 造型首次公开。公司的首款纯电SUV i8 在造型风格保留了部分家族式的设计风格，与MEGA 有一定差异。根据公司发布的官图来看，i8的前机舱盖拥有更多的线条设计，比MEGA 造型更加硬朗，i8 的车尾造型与MEGA 的差异更大，更加贴近于理想L9。MEGA 上市时由于车尾造型引起部分负面舆论，此前市场存在部分对理想纯电SUV 造型方面的担忧，从i8 发布的官图看，i8 造型风格与MEGA 有差异，尤其是车尾造型与MEGA 差异较大。
i8 再试高端纯电市场，条件较MEGA 上市时更成熟。我们预计i8 的售价在30 万元以上，相比MEGA 的售价低接近20 万元，面向更广泛的用户群体。i8 造型延续增程SUV 家族风格，客户接受度或更高。MEGA 上市时理想超充桩尚处于起步阶段，根据公司披露的最新数据显示目前公司超充站数量已达到1862 座，覆盖全国31 个省份、214 个城市。公司目前拥有比MEGA 上市时更多的展位，公司在2024 年三季度业绩会中披露，公司在2024 年主要的渠道调整是将网络中表现不佳的商超门店替换为汽车城销售中心，汽车城销售中心比例从23 年底的24%增加到24 年底的40%以上，同时展位数量预计从23 年底的2600 余个达到24 年底的3600 个。
增程扩容是大趋势，2025 年公司增程基本盘稳固。我们在《增程车2.0，AI 智驾1.0》中预计，增程车中长期市场容量有望达到750 万台，是2024年增程车规模的6 倍左右，公司在后续增程扩容过程中有望受益。公司主要竞品问界M8、25 款问界M9 已亮相，从鸿蒙智行2025 年的新车节奏来看，M8 或较此前预期的上市时间有所推迟，尊界S800 可能先于问界M8 上市，尊界S800 将于5 月底上市。
因此我们推断问界M8 的上市时间可能在25 年年中左右。问界与理想的价格中枢也已产生一定差距，问界M8 上市后，问界的价格中枢有望进一步上行，对理想25 年增程基本盘影响可控。我们认为公司L 系列的产品力依然有较大的提升空间，我们判断L 系列2025 年改款升级的方向可能在动力系统升级（如电池容量扩大、增加超快充功能等）、智驾系统升级和舒适性配置升级。
盈利预测与投资建议：首款纯电SUV i8 的上市时机相比MEGA 更成熟，此外理想汽车增程基本盘稳固，在增程扩容趋势下有望充分受益。我们维持公司2024~2026 净利润预测为79 亿/141 亿/215 亿元，依然维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济下滑将导致汽车消费需求不足；2）多家车企将推出中大型混动SUV，公司面临的竞争环境日益激烈；3）公司25 年新车上市节奏未定，新车上市后销量可能不达预期；4）公司智能驾驶可能无法长期保持领先优势，智驾领先无法转化为有效的销量提升。