24 年营收1444.6 亿元，同比增长16.6%。净利润为80.3 亿元，同比下降31%。
　　我们认为下半年才是理想汽车的关键时期，主要关注I8、I6 纯电新品上市以及下一代自动驾驶架构Mind VLA 的应用。上调目标价至132 港元，对应25 年的27.1倍预测市盈率，距离现价有26%上涨空间，维持买入评级。
　　报告摘要
　　24 年净利润下降31%。2024Q4 季度营收443 亿元，同比增长6.1%，环比增长3.3%，全年营收1444.6 亿元，同比增长16.6%。2024Q4 季度净利润为35 亿元，环比增长25.3%，同比下降38.6%。2024 年净利润为80.3 亿元，同比下降31%。
　　公司预计2025Q1 实现销量8.8-9.3 万辆，同比增长9.5%-15.7%，对应收入234-247 亿元，同比减少8.7%-3.5%。
　　2 月销量同比增长29.7%，加强充电服务网络建设。理想汽车交付新车2.6 万辆，同比增长29.7%，环比下降12%，同比增速表现良好，环比数据主要受春节假期交付周期缩短影响。理想汽车将于5 月推出L 系列智驾焕新版，AD Pro 芯片由J5切换为J6M、新增激光雷达，AD Max 芯片由双Orin-x 切换为单Thor-U，通过升级提升产品力与销量。截止到2 月底理想汽车在全国已有500 家零售中心，覆盖150 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心488 家，覆盖224 个城市。理想汽车在全国已投入使用1874 座理想超充站，拥有1 万个充电桩。
　　下半年新车即将上市。理想重磅新车I8 将会在4 月底的上海车展上正式亮相，7月上市，I6 计划在四季度发布。I8 作为6 座中大型SUV，轴距3005mm（与L8一致），主打家庭用户全周期场景，如通勤、郊游等。I8 搭载宁德时代102.7kWh麒麟电池，支持5C 超充技术，10 分钟补能500km，配合理想自建超充网络，缓解纯电续航焦虑。公司研发的Mind VLA 智驾有望在I8 上应用，将大幅提升智驾系统对复杂场景的理解能力。
　　投资建议。我们认为下半年才是理想汽车的关键时期，主要关注I8、I6 纯电新品上市以及下一代自动驾驶架构Mind VLA 的应用。上调目标价至132 港元，对应25 年的27.1 倍预测市盈率，距离现价有26%上涨空间，维持买入评级。