投资要点
　　2025 年4 月1 日，理想汽车公布2025 年3 月交付数据。2025 年3 月，理想汽车交付新车36,674 辆，同比增长26.5%。
　　购车政策优化当前销量，智驾焕新版上市
　　2025 年3 月，理想汽车交付新车3.7 万辆，同比增长26.5%，环比提升39.6%。
　　2025Q1 交付9.3 万辆，同比增长15.5%。2025 年2 月28 日至3 月31 日，理想推出L 系列车型3 年0 息金融方案最高节省利息2.2 万元。优质销售政策保证3 月销量稳步向上。理想MEGA Ultra 智驾焕新版已经在官网开启预订，或开启新一轮产品力升级。
　　智能驾驶持续升级，AI 或成为未来新方向
　　在《如何评价车企端到端能力》报告和《如何看待理想汽车AI 布局》两篇报告中，我们认为理想具备算力和数据规模优势，战略上加速AI 投入和开发力度，未来AI能力有望保持领先。最新进展来看，在NVIDIA GTC 大会上公开了自研的下一代自动驾驶架构 MindVLA 层思考和架构设计，将加速自动驾驶技术迭代。同时，在中关村论坛上，将理想星环OS 开源，成为加速全球智能驾驶技术迭代的里程碑。
　　生态体系建设加速，智能电动战略有望快速落地截至2025 年3 月31 日，理想汽车在全国已有500 家零售中心，覆盖150 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心502 家，覆盖225 个城市。理想汽车在全国已投入使用2045 座理想超充站，拥有11,038 个充电桩。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-2026 年营业收入分别为1820/2396 亿元，同比增速分别为26.0%/31.6% ， 归母净利润分别为121.9/154.0 亿元， 同比增速分别为51.7%/26.4%，EPS 分别为5.74/7.26 元/股。公司产品力提升，智能电动加速，销量和盈利能力兑现。维持“买入”评级。
　　风险提示：智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量