事件描述
　　理想2025 年3 月销量3.7 万辆，同比增长26.5%，环比增长39.6%。
　　事件评论
　　受益终端折扣优惠政策及行业需求提升，理想2025 年3 月销量3.7 万辆，接近此前指引上限。2025 年3 月理想销量36,674 辆，同比增长26.5%，环比增长39.6%，一季度累计销量9.3 万辆，同比增长15.5%，环比下降41.5%，接近此前指引上限（此前一季度销量指引为8.8-9.3 万辆）。其中理想L 系列限时优惠（2 月28 日-3 月31 日）至高立省3.8万元，促销效果明显。分周数据来看，销量环比持续爬升，第10 周（3.3-3.9）销量0.73万辆，第12 周（3.17-3.23）销量0.86 万辆，第13 周（3.24-3.30）销量0.88 万辆。展望后续，理想汽车2 月25 日官宣旗下首款纯电SUV i8，新车定位为6 座纯电大车，预计7 月上市，新车周期即将开启。
　　“双能战略”下，全国超充桩已过万，智能技术提升用户体验。1）电能：截至2025 年3 月底，理想超充站已投入使用2,045 座，较上月增加171 座，拥有充电桩11,038 个，较上月增加1,030 个。2）智能：理想自动驾驶持续迭代，理想汽车OTA 7.1 版本车机系统于2025 年2 月27 日开启推送，理想智驾AD Max V13 升级至1000 万Clips 模型，升级紧急车道保持ELK 车速区间和功能，新增接管减速辅助、自动紧急救援呼叫等多项功能。
　　理想汽车后续车型规划清晰，直营渠道持续布局，未来销量空间广阔。目前理想已形成“4款增程电动车型+1 款高压纯电车型”的产品布局，产品矩阵覆盖20 万以上的市场，展望2025 年强势新车周期开启将打开公司销量空间。同时，理想渠道结构持续优化，数量持续提升，截至2025 年3 月底，理想汽车在全国已有500 家零售中心，覆盖150 个城市，相较上月底持平；售后维修中心及授权钣喷中心502 家，覆盖225 个城市，相较上月底增加14 家。
　　理想汽车智驾技术持续领先，产品优势和品牌设计深入人心，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势。行业智驾渗透率提速，理想智驾持续迭代领先有望最大受益，后续新车型陆续上市将进一步完善理想产品矩阵，提升理想整体销量空间，高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平，预计2025-2027 年归母净利润（GAAP）分别为97.7、141.8、196.5 亿元，对应PE 分别为19.7X、13.6X、9.8X，归母净利润（Non-GAAP）分别为122.7、166.8、221.5 亿元，对应PE 分别为15.7X、11.6X、8.7X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。