事件
　　2025 年7 月1 日，理想汽车公布2025 年6 月交付数据。2025 年6 月，理想汽车交付新车36,279 辆，第二季度共交付111,074 辆。
　　产品结构加速优化，纯电上市有望带动销量复苏
　　2025 年6 月，理想汽车交付新车3.6 万辆，同比-24.1%，环比-11.2%，销量短期波动主要系销售团队变化。5 月，理想汽车完成了Mega、L 系列车型改款，产品力显著升级。2025H2 理想汽车高压纯电产品将加速发力，家庭六座纯电SUV 理想i8将于7 月上市，家庭五座纯电SUV 理想i6 将于9 月上市，届时将实现4 款增程电动SUV+1 款旗舰MPV+2 款高压纯电SUV 的产品布局。产品矩阵优化有望改善销量。
　　AI 成果加速，理想汽车有望兑现AI 期权
　　在《如何评价车企端到端能力》报告和《如何看待理想汽车AI 布局》两篇报告中，我们认为理想具备算力和数据规模优势，战略上加速AI 投入和开发力度，未来AI能力有望保持领先。5 月，理想开启了OTA 7.4 版本更新的全量推送。升级后的理想同学拥有全新的实体形象和更强的智能，并进化为生活助手Agent（测试版），可以自主操作软件和互联网应用，完成复杂的交易，提升车端智能化水平。
　　超充和服务生态完善，保证销量稳健增长
　　截至2025 年6 月30 日，理想汽车在全国已有530 家零售中心，覆盖151 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心511 家，覆盖222 个城市。理想汽车在全国已投入使用2851 座理想超充站，拥有15,655 个充电桩。
　　投资建议
　　行业竞争加剧或影响公司销量，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为1644/2396/3008 亿元，同比增速分别为13.8%/45.7%/25.5%，归母净利润分别为96.0/128.1/183.5 亿元，同比增速分别为19.6%/33.4%/43.2% ，EPS 分别为4 .49/5.98/8.57 元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量。