事件：7月29日公司首款纯电SUV新品i8正式上市，新车共推出三款车型，售价 32.18 万元-36.98 万元，将于 8月 20 日交付，新车搭载公司新一代智能辅助驾驶架构 MindVLA，将于 8 月随车交付，并同步升级至所有 AD MAX车型。
　　Pro/Max 版与 L8 同价，Ultra 版价格较 L8 Ultra 低 1 万元，定价明显低于35-40万元预售价格区间，定价超预期，产品具备产品力与性价比优势，爆款潜力十足。i8的Pro/Max/Ultra版定价分别为32.18万元/34.98万元/36.98万元，相比L8当前售价（Pro/Max/Ultra版售价分别为32.18万元/34.98万元/37.98万元），Pro/Max版与L8同价，Ultra版价格低1万元，定价明显低于此前35-40万元预售价格区间，超市场预期，价格端竞争力进一步提升。i8 Max/Ultra较Pro版电池续航提升（670km提升至 720km）、增加车载冰箱，智驾芯片由 J6M升级为 Thor-U，Ultra版较MAX版升级铂金音响系统与防眩目流媒体后视镜、增加后排21.7英寸娱乐屏，延续此前的产品SKU风格。相较L8，i8主要具有纯电属性带来的空间、风阻、动力上的优势，相较当前市场主要潜在竞品车型来看，相比乐道 L90，i8 在动力、续航、智能化上领先优势明显；相比问界M8纯电六座版，i8在性价比上优势明显；相比吴铂 HL 纯电六座版，i8 在动力、智能化、补能上优势明显，综合来看公司产品实力过硬，具备成为市场爆款车型潜力。
　　i8 全球首搭 VLA 模型，8月 VLA 大模型随车交付并同步升级至所有 AD MAX车型，理想同学从语音助手升级为语音智能体，智能化能力进步有望带动公司全产品谱系市场竞争力的提升：据公司介绍，VLA 能通过 3D 和2D视觉的组合完整看到物理世界，且拥有完整的脑系统，具备语言、思维链推理能力，既能看，也能理解并真正执行行动。VLA大模型以“司机 Agent（智能体）”的产品形态呈现，用户可通过自然语言与司机Agent沟通，简单通用的短指令由端侧的 VLA 直接处理，复杂指令则先由云端的 VL 基座模型解析，再交由 VLA处理。公司依托自有编译团队，自研底层推理引擎，使英伟达Orin-X 芯片可通过INT4量化的方式运行 VLM，并且凭借芯片、控制器设计和自研汽车操作系统等综合能力，实现了让双Orin-X芯片和Thor-U芯片运行同等规模的VLA司机大模型，因此在 VLA同步随 i8交付后也将全系升级至所有AD MAX车型，VLA模型带来产品智能辅助驾驶能力再次进步另外，搭载J6M芯片的AD Pro 将于年底全量推送城市NOA。智能座舱方面，理想同学由语音助手升级到语音智能体能自主调用电动出风口等超500个车辆功能，将适配自主实用工具、完成复杂任务、专属记忆连接的功能，公司智能化能力的进步将有望推动公司全产品谱系市场竞争力的提升。
　　30-40万元价格带纯电市场扩容潜力大，公司产品具备良好市场环境，预计稳态月销量 0.5-0.8 万辆：据乘联会数据，2025年上半年30-40万价格带新能源零售渗透率仅为40.3%，明显低于整体市场50.2%的水平，30-40万元乘用车市场当前仍缺乏爆款纯电新品车型，市场热销车型主要为理想L系列、问界M系列等增程产品，i8具备良好的市场进入环境，叠加过硬产品力，销量前景良好，我们预计 i8 稳态月销 0.5-0.8 万辆，成为纯电市场新爆款产品。
　　投资建议：预计 2025 年-2027 年公司将分别实现营业收入 1639.30 亿元、2202.05 亿元、2745.07亿元，实现净利润 94.47亿元、127.90亿元、174.77 亿元，EPS 分别为 4.41 元、5.97 元、8.16 元，对应 PE 分别为27.17 倍、20.07 倍、14.69 倍，维持“推荐”评级。风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；智能化技术研发不及预期的风险。