本报告导读：
　　2025 年7 月29 日，理想汽车首款首款纯电中大型SUV——理想i8 正式上市。我们认为，i8 有望在高端家用纯电SUV 市场实现突破，进一步夯实品牌高端智能化形象。
　　投资要点：
　　维持“增持” 评级。考虑到公司强势产品周期开启，智能化属性突出，我们预计公司2025/26/27 年营业收入为1685/2234/2671 亿元，归母净利润为92/144/178 亿元。参考可比公司，我们给予公司2025年1.6 倍PS，对应目标价138.35 港元（按1 港元=0.91 人民币汇率换算）。维持“增持”评级。
　　理想i8 正式上市，双能战略持续落地。2025 年7 月29 日，理想品牌首款纯电中大型SUV——理想i8 正式上市，新车推出Pro、Max和Ultra 三版本，售价分别为32.18、34.98 和36.98 万元，Ultra 版本价格较理想L8 低1 万元。新车长/宽/高为5085/1960/1740mm，轴距3050mm，内部空间超越5.2 米级SUV，空间表现突出。续航方面，新车Max 版本CLTC 续航达720km，支持5C 超充，最快10 分钟补能500km，并可接入全国超2500 座理想超充站。作为理想在纯电领域的重要战略车型，i8 有望在高端家用纯电SUV 市场实现突破，进一步夯实品牌高端智能化形象。
　　搭载VLA 大模型，智驾系统全面升级。新车搭载VLA 大模型，实现包括防御驾驶、三点掉头、地库行驶等五大体验提升。智驾配置方面，i8 全系标配ATL 全天候激光雷达，Max/Ultra 版本搭载英伟达Thor U 芯片及理想AD Max 系统，集成AEB 自动紧急制动、AES紧急转向辅助、行人/侧向防碰撞预警等功能，覆盖城市通勤、高速巡航及泊车等多场景。
　　2025H1，理想汽车累计交付超20 万辆，同比+8%。随着i8 已正式上市，i6 亦即将发布，有望为理想打开新的增长周期。与此同时，理想MEGA home 也于5 月下旬启动交付，在零重力旋转座椅等零部件产能爬坡的带动下，其月交付节奏有望稳定在2500–3000 辆之间，较2024 年稳态月销量增长150–200%。
　　风险提示：新车销量不及预期；纯电车型投入超预期。