事件：2025 Q2 实现营收302.5 亿元，同比-4.5%，净利润11.0 亿，同比-0.4%；毛利率20.1%，同比提升0.6 个百分点，其中车辆销售收入289 亿元，同比-4.7%，车辆毛利率19.4%，同比提升0.7 个百分点。
　　产品矩阵焕新，MEGA 新款销量超预期：公司新发布MEGA Ultra 智能焕新版、MEGA Home 家庭特别版和L 系列智能焕新版，三款车型均于5 月开启交付。其中，MEGA Home 家庭特别版销量远超预期，使MEGA 自5 月起成为人民币50 万元以上MPV 销量第一，并自6 月起成为人民币50 万元以上纯电车销量第一。7 月，公司发布家庭六座纯电SUV 理想i8。
　　辅助驾驶方案持续迭代，推出自研VLA 大模型：智驾方面，公司推出自研的新一代辅助驾驶技术架构，VLA 司机大模型，大幅提升用户的辅助驾驶体验；智能空间方面，“理想同学”获得了全新形象，还拥有了自主规划执行复杂指令的能力。4 月，公司开始逐步开源自研的智能汽车操作系统“理想星环OS”，推动生态创新。
　　销售及服务网络持续扩大：截至2025 年H1，公司在全国151 个城市拥有530 家零售中心，并持续扩大超充网络，新增上线1124 座理想超充站，配备6555 根充电桩。公司已建成中国车企规模最大的超充网络，并于6 月上线了全国首座穿梭式超充站。公司还将继续提升组织能力、优化销售和服务网络，并稳步推进充电网络建设，致力于在年底达成4000 座的目标。
　　Q3 展望：公司预计25Q3 汽车交付量为9.0-9.5 万辆，收入为248-262 亿元。
　　公司计划于9 月发布家庭五座纯电SUV 理想i6。
　　盈利预测：预计2025-2027 年公司营收分别为1431/2130/2510 亿元，同比增长-1%/49%/18%，净利润分别为83/131/162 亿元，同比3%/58%/24%,当前股价对应2025-2027 年PE 分别为22/14/11 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、销量不及预期、纯电新车进展不及预期风险等。