瑞声科技成立于1993年，前身是江苏远宇电子集团有限公司，公司成立初期以生产声学器件为主，2005 年公司在香港联合交易所主板上市。
　　2023 年营收达204.2 亿元。公司坚持技术创新，注重全球布局，在声学、光学、触感、传感器及半导体、精密制造等领域竞争力强劲，与众多终端客户建立长期稳定合作关系，在智能手机、智能汽车等多行业发力，不断开创感知体验新纪元。
　　2024 年得益于消费电子行业整体复苏态势，公司各项业务板块业绩得到修复。同时自身多板块协同发力效果显著，再加上产品升级、技术提升带来的良率和效率提高，共同推动瑞声科技业绩复苏，公司营收刷新历史新高，归母利润迎来显著回升。分业务板块来看：
　　声学业务结构持续优化：得益于多年的技术创新积累，声学业务整合了硬件、算法与调音服务，引领行业不断升级，2024H1 公司完成PSS 车载声学业务并表，公司声学产品布局愈发丰富。消费电子声学业务受益于集团高端声学平台持续导入主力机型以及扬声器出货量提升，毛利率显著回升，2024H1 公司声学业务毛利率为29.9%，同比提升4.4 个百分点。
　　光学业务触底反弹：集团光学技术持续升级，产品结构不断优化，2024H1塑料镜头高端化进展顺利，6P 镜头出货占比保持15%以上，并获得了7P塑料镜头项目定点，公司独家WLG 工艺带来的出色表现获得了智能手机厂商的积极反馈。2024H1 光学业务实现收入人民币22.1 亿元/yoy+24.9%，毛利率改善至4.7%，较去年同期显著提升21.7 个百分点。
　　电磁传统和精密结构件打造新增长动能：得益于公司高性能横向线性马达以及产品组合的改善，电磁传动业务毛利率增长显著。公司进一步推进光学模组垂直一体化整合，加速发展VCM（音圈马达）业务。公司不断优化精密结构件产品结构，转轴、散热和笔电机壳等架构件产品的放量是公司未来重要增长动力。
　　投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2024-2026 年公司实现营收246.10/263.00/279.05 亿元，归母净利润16.34/23.08/27.75 亿元，对应PE 为33.56/23.76/19.75。
　　风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争格局恶化造成毛利率下滑