收入利润超预期：公司2024 年全年实现收入273 亿元（人民币，下同），同比增长33.8%，创上市新高；毛利率为22.1%，同比提升5.2 个百分点；净利润18 亿元，同比增长142.7%，超市场预期。展望2025 年，智能手机零部件行业持续升规升配，车载镜头、麦克风等加速渗透，公司凭借研发创新推出适配产品，并持续在IoT、AR/VR 及机器人领域均积极布局，看好公司未来的发展。
手机声学产品结构显著优化，车载声学海内外发展迅猛：公司声学业务实现收入82 亿元，同比增长9.5%，毛利率为30.2%，同比增长1.8 个百分点，受益于中高端产品竞争力的提升以及市场份额的稳步攀升；PSS 车载声学业务收入35 亿元，毛利率24.8%，在客户结构方面，公司在国内成功为理想、吉利、小米等多个品牌的多款车型供应产品；在海外，也于欧美一线车企中占据了一定的市场份额 。
光学业务有望年底实现扭亏，精密结构件等业务毛利提升：光学业务实现收入50 亿元，同比增长37.9%，毛利率由负转正，为6.5%，同比提升19.5 个百分点。塑料镜头高端化进展顺利，WLG 工艺良率稳定提升，预计25 年出货量将实现超千万级。电磁传动及精密结构件业务实现收入97 亿，同比增加17.8%，毛利率为23.3%，同比上升3.2 个百分点，未来收入的增长主要来源于高端马达、散热等产品持续放量。传感器及半导体业务收入7.8 亿元，同比下降24.6%，毛利率15.6%，同比上涨2.0个百分点。展望未来，AI 手机与车载智能座舱会带动智能语音交互技术的迭代，促使MEMS 麦克风规格升级与配置优化。
积极多赛道布局：在机器人领域，聚焦灵巧手系统级方案，打造零部件、大模组及软件算法的垂直一体化能力。在XR 领域，全力构建核心能力：
声学端，推出 AAC AI 眼镜立体声方案，为多家头部 AR/AI 眼镜厂商独供或大份额供货；光学端，与国际头部设计厂商就光波导达成独家合作，基于半导体刻蚀工艺的光波导量产线完成调试，多个客户项目已定点开发。
目标价61.73 港元，维持买入评级：我们预测公司2025-2027 年的收入分别为314 亿元/352 亿元/387 亿元人民币；净利润分别为24 亿元/28 亿元/32 亿元。我们给予公司2025 年28xPE，目标价61.73 港元，较现价有29.97%的上涨空间，维持买入评级。