事件：公司发布2024年报。2024年营收为 273.3亿元，同比增长33.8%；毛利率22.1%，同比提升5.2 个百分点；净利润18 亿元，同比增长142.8%。
　　SLS 大师级扬声器出货加速增长，车载声学发展迅猛。1）公司声学业务2024年收入为82 亿元，同比增长9.5%；毛利率为30.2%，同比提升1.8个百分点。
　　公司SLS 大师级扬声器出货近3000 万只，同比增长超120%。公司推出搭载于多个客户的AI智能眼镜的扬声器产品，拓展了终端品类。2）2024 年车载声学业务实现收入35.2 亿元，毛利率为24.8%。凭借优秀的产品品质和广泛的客户网络，PSS 在欧美一线车企中占据领先的市场份额，其中车载NLC Pro 算法首次定点全球头部豪车品牌；PSS 在国内市场发展步入快车道，持续向理想、吉利、小米、小鹏等头部新能源车企的热门车型供货。
　　光学毛利首次转正，产品结构向高端化升级。光学业务2024 年收入50 亿元，同比增加37.9%，毛利率6.5%，首次扭亏。公司镜头产品持续向高端化升级，6P 镜头出货占比超18%，同比提升4个百分点；7片式玻塑混合镜头出货350万只，同比增长15%，公司预计2025 年7 片式混合镜头出货量将实现数倍增长。光学模组2024 年收入同比增长55%，出货量同比增长超20%；其中，32M像素以上模组占比32%，同比提升近4个百分点。WLG获得多家主流客户主摄及棱镜定点，取得持续突破。
　　安卓触控马达增长加快，独供大客户折叠手机中框。公司电磁传动及精密结构件业务2024 年收入97 亿元，同比增长17.8%，毛利率23.3%，同比提升3.2个百分点。电磁传动方面，X 轴线性马达出货同比增长15.5%，安卓电机模组产品收入同比增长36.6%。精密结构件方面，金属中框收入同比增长24%，并独供大客户新形态折叠手机中框；笔电机壳增长53.3%，主因高价值的新项目放量；转轴出货近100 万个；散热收入增长40%。
　　MEMS 产品持续高端化。传感器及半导体业务2024年收入7.7亿元，同比减少24.6%；毛利率15.7%，同比增加2个百分点。公司持续布局高端麦克风产品，海外大客户成功落地，安卓MEMS 麦克风中高规格产品出货占比提升至60%以上。高信噪比麦克风产品已实现在机器人、AI 眼镜等领域的量产出货。
　　盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润复合增速为23%。考虑到公司多项业务经营改善，利润端有望进一步释放，维持“买入”评级。
　　风险提示：手机需求或不及预期；新领域拓展或不及预期；竞争加剧的风险。