投资要点
　　收购初光53.74%股权，开启车载感知技术发展新篇章。2025 年3 月28 日，瑞声科技间接全资附属公司瑞声（中国）投资集团有限公司（瑞声投资）与河北初光汽车部件有限公司（初光汽车）、袁长作先生及郑现杰先生（合称创始人）签署《股权转让及增资协议》，以人民币2.88 亿元收购初光53.74%股权。交易完成后，初光汽车成为瑞声科技间接非全资子公司，创始人团队将继续负责企业运营管理。6 月10 日，瑞声科技控股有限公司（瑞声科技）与河北初光汽车部件有限公司（初光汽车）在初光汽车总部共同举行了战略合作暨控股收购签约仪式。初光汽车成立于2016 年，从事前装汽车电子零部件的设计、生产和销售。初光汽车建立了完善的质量及生产管理体系，通过了IATF16949、ISO14001、ISO45001 等体系认证，主营产品30 多项专利，荣获国家高新技术企业、2020 年瞪羚企业、国家科技型中小企业等多个资质称号。初光汽车主营产品包括车载模拟麦克风、数字麦克风、RNC 传感器、USB 充电模块、无线充电模块以及车内氛围灯等。
　　其中，车载数字麦克风产品国内市场占有率55%；全球市场占有率26%以上。经过多年发展，初光汽车已与多个国内主流合资品牌、自主品牌头部汽车厂以及主要新能源汽车厂建立了广泛合作。此次控股收购标志着双方将深度融合技术优势与产业资源，共同推动汽车智能化产业升级，开启车载感知技术发展的新篇章。
　　携手初光，构建“感知-处理-输出”闭环生态。车载声学是一个系统性工程，除了扬声器硬件、功放及软件算法外，麦克风作为声音感知的入口，也是影响用户体验的关键因素。随着语音助手、车内降噪、车外控制等创新功能的快速普及，麦克风的信噪比、频响范围与灵敏度等参数在一定程度上直接决定了用户的行车安全以及人车交互舒适度，是物理AI 的体验基石。瑞声科技基于技术协同与生态共建理念，完成对初光汽车的控股收购。借此收购，瑞声科技将显著强化声学系统解决方案的核心竞争力：在消费电子领域，整合初光电子元器件模组技术，提升精密制造与集成能力；在车载领域，打通从声音感知、信号处理到声场播放的全技术链条，构建行业稀缺的“感知-处理-输出”完整闭环生态，为智能座舱提供越级体验。此外，瑞声科技将依托其全球化资源网络，加速初光汽车的技术商业化进程，助力其推进全球市场开拓。未来，瑞声科技与初光汽车的合作将紧密围绕智能汽车产业的前沿趋势，不断挖掘声学技术融合的潜力，持续优化车载感知技术解决方案，共同定义下一代智能座舱的声音感知标准。
　　随着双方在研发、生产、市场等多维度的协同效应逐步显现，将为全球汽车制造商和消费者提供更多领先、可靠的车载声学产品与服务，为智能汽车产业的蓬勃发展注入源源不断的动力，共同塑造更加安全、高效、舒适的智能出行时代。
　　投资建议
　　我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入311.46/349.50/392.02 亿元， 实现归母净利润分别为24.41/29.43/34.86 亿元，当前股价对应2025-2027 年PE 分别为18倍、15 倍、12 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　有关智能手机市场的风险，对若干主要客户的依赖风险，因不可预见事件及供应链困难造成的生产中断风险，经营、技术过时以及环境、社会及管治考量风险，流动性及利率风险，外汇风险，全球贸易摩擦风险。