与预测不一致的方面
中集集团公布2012年实现净利润人民币 19.39 亿元，同比下降 47%，与我们预测的19.55 亿元相符（偏差幅度不到 1%）。集装箱制造业务仍是公司最大的盈利点，其次为能源设备业务（主要来自中集安瑞科）。业绩推介会要点：(1) 集装箱业务：管理层预计2013年集装箱需求仅温和改善，并表示2013年公司战略将从2012年的注重定价转为更注重市场份额，从而确保其全球市场份额最高的领先地位。就长期而言，公司依然看好集装箱需求和全球贸易。(2) 能源设备业务：管理层预计天然气/ 液化天然气需求将继续快速增长，并将提高公司产能。(3) 海洋工程业务：管理层致力于在未来几年将该业务发展为收入最高的四大板块之一（除集装箱、能源及车辆业务以外）。管理层表示2013年将注重通过具吸引力的定价来提高市场份额，并预计2014年将实现利润。(4) 资产负债和资本开支：管理层预计2013年资本开支为人民币 62亿元，其目标负债率为 60%，并表示将探索各种融资渠道（包括资产分拆）。
投资影响
我们维持对中集集团的中性评级，原因在于我们虽预计集装箱置换需求的增长将推动2013/14 年该业务销售改善，但认为今年公司注重市场份额的战略可能使利润率承压，而且其业务多元化（海洋工程业务和集装箱船租赁）实现可观的股东回报可能仍需时日。我们根据调低的产品均价增速和利润率假设将2013/14/15年每股盈利预测下调了5%，并因此将 H 股/A 股基于市净率与净资产回报率的 12个月目标价格分别下调5%至14.10 港元/ 人民币14.60 元。风险：定价、产能过剩、前海土地使用权。