经营和财务数据：中通快递发布24 年三季度业绩公告，24 年前三季度公司实现营收313.6 亿元/yoy+12.8%、归母净利润64.3 亿元/yoy-1.9%、调整后净利润74.2 亿元/yoy+9.2%。其中24Q3，公司实现营收106.8亿元/yoy+17.6%、归母净利润24.0 亿元/yoy+2.2%、调整后净利润23.9亿元/yoy+2.0%。业务量方面，前三季度公司完成业务量243.46 亿件/yoy+13.3%，其中24Q3 完成业务量87.23 亿件/yoy+16.0%。
　　毛利维持较快增长，税收返还影响净利数额。公司继续保持高品质的服务和客户满意度，24Q3 中通核心单票收入提升1.8%，同期行业单票价格同比下降11.8%，单票收入的提升源于更高价值包裹的占比持续提升，以及直客业务收入增长122.1%。成本端，受益于规模效应、装载率与自动化效率提升，Q3 公司单票分拣加运输成本同比下降8.4%，最终公司三季度毛利实现同比增长23.2%。但由于去年同期收到税收返还2.07 亿元，而今年未有该返还，因此三季度公司归母净利润与调整后净利润同比增速有所下降。
　　重新平衡资源配置与定价策略，重视市场份额提升。今年来，公司业务结构的优化使得营收与经营利润率实现了良好的提升。但行业小件化趋势的延续给公司平衡服务品质、业务量和利润的整体战略带来了挑战，因此公司管理层决定进行调整，重新平衡资源配置与网络定价策略，从而重获业务量增长动力并扩大市场份额的领先优势。
　　盈利预测与投资建议：预计24-26 年EPS 分别为11.31、13.06、14.66元/股，给予公司24 年15 倍PE 估值，对应港股和美股合理价值分别为183.64 港元/股与23.59 美元/股，均维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求增长不及预期、行业价格竞争再度恶化等。