投资要点
　　公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入313.61 亿元，同比增长12.81%，实现净利润64.34 亿元，同比下降1.87%。其中2024Q3，公司实现营业收入106.75 亿元，同比增长17.6%，实现净利润23.79 亿元，同比增长1.3%，调整后净利润为23.87 亿元，同比增长2.0%。
　　Q3 公司快递业务量同比增长15.9%
　　2024Q3，公司完成快递业务量87.23 亿件，同比增长15.9%，市场份额为20.0%，环比上升0.4pct。Q3 公司加深与各电商平台在逆向物流、偏远地区配送及增值服务方面的合作，散单同比增速超过40%。2024Q3 公司单票核心快递业务收入为1.20元，环比Q2 下降0.04 元，同比增长1.8%，得益于客户结构的持续优化，直客收入占比提升抵消单包裹货重下降以及增量补贴增加带来的单价下降。
　　成本持续优化，单票核心成本同比下降0.06 元2024Q3 公司单票运输成本同比下降0.04 元至0.39 元，降幅为9.7%，主要得益于路线规划优化、规模经济改善以及装载率提升;单票分拣成本同比下降0.02 元至0.25 元，降幅为6.4%，主要系作业流程标准化程度与绩效考核体系效率提升。
　　2024Q3 公司单票核心成本为0.64 元，同比下降0.06 元。
　　2024 年业务量增速指引调整为11.6%-12.3%
　　2024Q3 公司单票调整后净利润为0.27 元，同比下降12.05%。根据当前市场和运营情况，公司修订2024 年度业务量指引，预计2024 年包裹量约为337 亿-339 亿件，同比增速约为11.6%-12.3%。公司计划重新平衡资源配置及网络定价策略，在维持高品质服务与客户满意度的同时，扩大在业务量方面的领先优势并实现合理的盈利水平。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司下调2024 年件量增速指引，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为431.59/474.59/524.91 亿元,对应增速为12.34%/9.96%/10.60%；归母净利润分别为94.76/107.44/120.40 亿元，同比增速分别为8.31%/13.37%/12.06%；EPS 分别为11.69/13.26/14.86 元。鉴于公司行业龙头地位优势显著，盈利能力稳健，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期；成本管控效果不及预期。