业绩基本符合预期，2023 年一季度稳步回暖。公司2022 年实现收入45.11 亿元，同比上升5.9%；实现经调整净利润7.99 亿元，同比下降6.2%。其中，四季度实现营业收入10.82 亿元，同比下降0.8%，实现现金收入11.0 亿元，同比下降5.6%，实现经调整净利润 0.6 亿元。此外，公司预计2023 年一季度公司实现收入12.5-12.7 亿元，同比增长9.8%-11.6%。
用户增长态势良好，一季度复苏态势明确。按业务来看，四季度公司对企业客户的线上招聘服务实现收入10.70 亿元，同比下降1.1%。运营数据方面，全年来看，公司平均月活跃用户数约为2870 万，较2021年同期增加5.9%，付费企业客户数约为360 万，同比减少10%；其中，在宏观经济影响持续，叠加招聘淡季的四季度，公司的平均月活跃用户数约为3090 万，较2021 年同期增长26.6%。此外，公司1-2 月用户增长和业务恢复情况良好，用户端和企业端需求双向回升，整体复苏态势明确。
品牌知名度提升，世界杯投放短期拉高费用。2022 年第四季度，公司综合毛利率81.3%，同比下降4.0pct。销售费用方面，公司为进一步提升口碑和品牌知名度，获取自然流露，四季度赞助卡塔尔世界杯，销售费用短期有所增加，四季度销售费用约为6.82 亿元，同比增加82.6%，销售费用率为63.02%，同比增加28.78pct。一般及行政费用受到双重上市相关专业服务费用增加等因素影响，四季度同比上升107.7%至2.48 亿元，费用率也提升11.95pct。
【投资建议】
公司通过产品驱动在线招聘效率提升，顺应时代发展，未来有望保持高速增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司2023-2024 年营收预测，并引入2025 年盈利预测， 预计公司2023-2025 年营业收入分别为66.8/85.1/107.1 亿元，归属母公司净利润（经调整）18.0/29.5/45.0 亿元，每股收益（经调整）分别为2.0/3.3/5.1 元，PE 对应30/18/12 倍，维持 “买入”评级。
【风险提示】
经济复苏不及预期；
蓝领市场竞争加剧。