维持“增持”评级。维持2024/25/26年经调整净利润26.48/38.09/47.98亿元。公司为招聘平台龙头，给予2024 年高于行业平均30xPE 估值，维持2024 年目标市值794 亿元人民币，对应875 亿港币，维持目标价98.33 元港币，增持。
　　业绩简述：公司2024Q1 现金收入20.51 亿/+24.31%，营业收入17.03%，归母扣非净利润2.45 亿，23Q1 为3,262 万，经调整归母净利润5.31亿/+117%。24Q1 平均月活为4660 万/+17.4%，付费企业用户数570万+42.5%。
　　收入业绩再超预期，行业景气底部展现明显alpha。①收入及业绩再次超预期，营业收入增速快于现金收入，表明企业在平台上使用招聘的需求更为强劲。②对BOSS 而言，其业务增长的关键及来自规模增长，而营销投放，规模效应，以及利润率都是结果。招聘行业整体尚未全面复苏，行业其他企业数据可以验证，BOSS 直聘的强势来自于自身alpha。③增长驱动力是商业模式和竞争优势的普适性，由此驱动蓝领市场的持续高增长（收入占比达35%，新增50%以上来自蓝领），且这种核心能力的优势在持续扩大。因此加速增长仍有持续性。
　　大企业招聘继续企稳，蓝领和低线高歌猛进。①招聘趋势：蓝领高增收入占比达到35%；大企业增速快于中小企业；制造业/物流高增长，白领稳步恢复，服务业增速放缓；低线增速和占比都在提高，同时一线开始恢复。②目前BOSS 正处于品牌心智建立，BC 两端规模进入正循环，使得营销投放ROI 提高，利润率持续提升的阶段。③更应当关注，众多细分行业格局已经明显改善，优秀龙头与竞争对手差距越来越大，由此驱动市占率的大幅提升和利润率超预期上行。我们预计BOSS 直聘在线上招聘行业的份额将有望超过50%。
　　风险提示：经济波动对中小企业招聘用工需求及付费意愿影响、招聘平台竞争加剧流量平台业务布局分流风险。