事件：先声药业 发布2024年业绩，实现收入66.35亿元（+0.4%），归属公司权益股东的利润约7.3亿元（+2.6%），经调整归属公司权益股东的利润10.2 亿元（+41.6%）。业绩符合预期。
神经科学领域和自身免疫领域持续高增长。2024 年，神经科学领域收入21.7亿元（+10.4%），占总收入的32.8%；自身免疫领域收入18.1 亿元（+28%），占总收入的27.3%；抗肿瘤领域收入12.98 亿元（-17.6%），占总收入的19.6%；其他领域收入13.5 亿元（-18%），占总收入的20.3%。
恩立妥和先必新舌下片顺利上市，管线进入收获关键期。2024年新增两款创新产品获批上市，分别是恩立妥和先必新舌下片，进入商业化阶段的创新药拓展至八款。三项新药上市申请获国家药监局受理，包括恩泽舒、科唯可和玛氘诺沙韦片。2024 年，恩立妥和科赛拉均成功纳入国家医保目录，未来放量有望提速。管线进入收获关键期，新增三项新药处于Ⅲ期临床研究阶段，包括SIM0270、TGRX-326 和乐德奇拜单抗。
全球化战略快速推进，自研与BD 双轮驱动。公司于中美同步开发五款创新药，包括先必新舌下片、SIM0501（USP1 小分子抑制剂）、SIM0500（人源化GPRC5D-BCMA-CD3 三特异性抗体）、SIM0508（Polθ小分子抑制剂）、SIM0505 (CDH6-ADC)。2025 年1月，公司与AbbVie Inc 签订许可选择权协议，AbbVie 将拥有SIM0500 的许可选择性权益。2024 年8月，先必新舌下片获FDA突破性疗法认定，是全球脑卒中领域首个获得该认定的创新药。
盈利预测：先声药业研发及商业化实力强劲，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为76.8、90.6 和106.3 亿元。
风险提示：研发进展或不及预期、核心品种商业化进展或不及预期、政策风险。