三季度实现扭亏：2024 年前三季度，公司实现收入4.63 亿美元，同比增长19%；净亏损为300 万美元，同比减亏250 万美元。
　　公司销售成本同比增加30%，主要由于过往7 年采矿权在三季度确认一次性支出5440 万美元。三季度单季度得益于金铜量价齐升，公司实现收入2.55 亿美元，同比增长309%；净利润2790 万美元，扭亏5870 万美元。
　　三季度铜金价格高位运行：随着美联储降息方向确定，三季度黄金价格持续高位运行。截至9 月底，伦敦现货黄金收盘价到达2629.95 美元/盎司，相较6 月底增长了12.8%。金价的持续走高助力公司三季度的业绩增长；长江有色铜目前均价达到了7.42 万元人民币/吨，由于供应端预期的收紧以及新能源的发展对于铜需求的推动，铜价仍在历史高位运行，我们预计铜和金价格未来仍将持续提升，这对公司盈利水平将形成有力支撑。
　　甲玛矿区复产持续推进带动成本下降：自甲玛矿山由于果朗沟尾矿库尾砂外溢事件后，甲玛矿区暂停了生产经营活动。2024 年5月，经西藏自治区政府及中央政府相关部门批准，二期选矿厂已恢复运营，日选矿能力为34,000 吨。得益于甲玛矿二期矿厂的投运，公司三季度总现金生产成本下降至3.85 美元/磅，环比二季度下降4.9%。目前公司发布2024 年的产量指引，预计2024 年长山壕金矿黄金产量区间为3.3 至3.5 吨；甲玛矿铜产量区间为4.32万吨至4.45 万吨，黄金产量区间为1.32 吨至1.41 吨，公司正在积极推进三期尾矿库建设，预计于2027 年上半年建成并投入营运。三期尾矿库一旦完成，总计日选矿能力预计将增加至44,000吨╱日。
　　目标价63.42 港币，维持买入评级：基于公司甲玛矿区复产带动产量逐步恢复以及铜金价格维持高位运行，公司未来业绩将进入高速增长通道。公司整体估值在铜金板块偏低，仍有较大修复空间。我们分别调整2024-26 年收入预测至7.6 亿/10.8 亿/11.3 亿美元；调整归母净利润预测至0.9 亿/3.6 亿/3.9 亿美元，给予目标价63.42 港元，对应2025 年9 倍PE，维持买入评级。