投资要点：
　　公司发布24 年业绩预盈公告，业绩符合预期，营收&净利润高速增长。预计24 年收入约67-69 亿元（同比+59.9%-64.7%），净利润7.5-8.1 亿元（同比+62.4%-75.4%）。24年净利润率为 10.9%-12.1%，其中24H2 净利润率10.3%-12.5%。
　　韩束持续拉动增长，子品牌NewPage 一页势能迅猛。1）韩束：24 年韩束品牌在抖音平台的GMV 为67.49 亿元，同比增长超100%，以绝对优势蝉联2024 年抖音美妆类目第一名。韩束红蛮腰系列通过“短剧营销+自播矩阵”打造爆款，累计销量突破1400 万套，并通过新品（如X 肽超频霜）拓展中高端价格带，提升品牌溢价；2）NewPage 一页：全年收入预计超3 亿元（上半年1.61 亿元），聚焦母婴功效护肤，成为第二增长曲线。看好25 年韩束主品牌套盒品类系列+大单品系列不断丰富，子品牌安敏优、Newpage 产品定位鲜明，客单价较高，品牌势头良好，洗护赛道基于极方、2032 等品牌基础，新增一叶子、韩束洗护线，聚焦功能型及头皮抗衰细分领域，完善品类布局，有较大上拓空间。
　　受益性价比消费及国货崛起，收入天花板上限较高。2024 年年初以来，实控人及高管累积增持超3500W 港币，我们认为其：1）“渠道&营销敏锐确定性强”：线上美妆增速第一，霸榜抖音，重兵天猫，重返线下，擅捕捉流量趋势，迎合性价比消费； 2）“多品牌天花板高”：形成韩束超级品牌，协同一叶子、红色小象、一页等多品牌裂变；3）“研发&供应链强”：上海日本双研发中心，300+人研发团队，90%以上产品自产自销，中台赋能多品牌与合作品牌
　　品牌+渠道协同发展，主品牌势能稳固，子品牌打造第二增长曲线。在公司“2+2+2 战略”（未来3 年聚焦护肤、洗护、母婴赛道）及“六六战略”（10 年布局六大板块）指引下，以科研与供应链构筑壁垒，持续进行产品迭代更新+品类延伸+品牌拓展，线上线下协同发力，打开新增长点。根据公司业绩预告情况，我们下调盈利预测（原预测24-26 年归母净利润9.25/12.40/15.07 亿元），预计24-26 年归母净利润分别为7.80/10.45/12.75 亿元，同比+69%/+34%/+22%，对应PE 为18/13/11 倍，维持“买入”评级。