报告摘要
　　非亚马逊渠道表现亮眼，区域持续拓展 2023 年上半年，Vesync 实现收入约2.77 亿美元，同比增长24%。其中亚马逊渠道同比增长13.9%，大部分来自于VC，主要是由于空气净化器、塔扇、烤箱等产品的销量增加；非亚马逊渠道同比增长87.7%，实现亮眼增长，占收入比也提升到20.5%。公司在北美市场不断提升入驻主流零售商的产品数量从而提升销售额，上半年公司主要零售商Walmart 及Target 收入同比增长分别超过500%及60%；在欧洲市场进驻了北欧、西班牙、匈牙利、德国等国家超过2500 家主流商超门店；在亚太市场进驻了新加坡、马来西亚、泰国、日本和中东等超过1000 家主流商超门店。分区域来看，主要收入还是来自于北美市场，占收入比超7 成，上半年收入为1.99 亿美元，同比增长15.7%；来自欧洲市场的收入为0.65 亿美元，同比增长52.2%，得益于Cosori 厨房电器在欧洲市场的持续发力和非亚马逊渠道的增长；来自亚洲市场的收入为0.13 亿美元，同比增长49.5%，主要是来自日本市场的收入提升。公司在渠道和区域布局上的成果显现，多元化的业务布局战略将为公司未来增长提供更多的动力。
　　市场份额稳步提升，产品结构持续优化 根据NPD 和GfK 的相关数据，Levoit 的空气净化器在美国市场份额排名第一，销售量和销售额的市占率分别为39%和27%；Levoit 的空气加湿器也延续了净化器的成功，成长为美国市场销售额市场份额第一，市占率约24%；Cosori 空气炸锅则是西班牙市场的销售额份额第一，市占率为32.8%。此外，根据公司的内部统计，Etekcity 人体秤、厨房秤、行李秤、Cosori 干果机等均获得美国亚马逊渠道份额第一，充分体现了公司的产品研发和多品牌运营能力。上半年公司也推出了多款新品，如塔扇、电动牙刷、电饭煲和电压力锅等，公司还计划进入宠物市场，推出宠物喂食等相关产品。新品的持续推出不仅解决了用户痛点问题，进一步丰富了公司的产品线，也为公司在竞争激烈的市场环境下提供了有力的补充，从而有机会持续扩张市场份额。
　　毛利率显著提升，召回费用影响逐渐减弱 上半年，公司整体毛利率水平为45.2%，同比提升6pp，达历史新高。这主要得益于原材料成本下降和运输成本的改善，以及公司对产品结构的调整，进一步提升了盈利能力。同时，由于期内涉及到产品召回带来的费用，因此行政开支大幅提升，下半年开始召回费用的影响逐步减弱。综合影响下，上半年归母净利润达0.33 亿美元，同比大增111%。
　　上半年提交优异答卷，料下半年仍具增长韧性 Vesync 在2023 年上半年展现出了强劲的增长态势，交出亮眼的答卷，接下来还将有黑五、圣诞节、Prime Day等海外电商购物节，叠加加拿大火山爆发对空气净化需求的增加，预计下半年海外小家电需求仍保持一定韧性，推荐投资者持续关注。
　　风险提示：宏观经济下行，库存积压；新品培育不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险