中国家电出海浪潮下的小家电杰出代表，在欧美小家电较为成熟的背景下，公司表现出稀缺的高成长性，收入规模从2017年的0.85亿美元快增至2022年的4.9亿美元，CAGR5达42%。高增长的背后，大环境是中国跨境电商规模的持续增长以及疫情下的欧美渠道线上化加深，从公司自身的角度又做对了什么？本篇从产品和渠道出发，解读公司的α：
　　产品端：品类丰富，品牌矩阵清晰，主打Levoit环境电器及Cosori厨房电器品牌。依托中国强大的供应链，聚焦设计，生产外包，高性价比定位契合欧美消费降级趋势。已成功打造空气净化器、加湿器、空气炸锅爆品，并复制至新品类塔扇，23H1带动收入高增。未来公司还将推出宠物用品及可穿戴产品等新品类。
　　渠道端：深耕美亚，并借助美亚运营经验，与亚马逊合作入驻欧洲、加拿大、日本及中东市场。其中欧洲市场拓展成效显著，23H1收入占比已达到23%。此外，线下零售仍为欧美主流销售渠道，通过线上销售积累的品牌知名度同样助力公司开拓线下市场。
　　投资建议：公司未来的增量在于新品类及新渠道的持续兑现。预计23-25年公司收入为6.13/7.35/8.77亿美元，同比分别+24.95%/+19.95%/+19.38%。毛利率方面，预计23-25年分别为45.50%/45.30%/45.10%。对应23-25年归母净利润分别为0.63/0.76/0.86亿美元，同比分别+485.46%/+21.43%/+12.49%，相应EPS分别为0.05/0.07/0.07美元，以23年11月21日收盘价4.92港元（以当日汇率0.13换算，0.64美元）计算，对应PE分别为11.86/9.76/8.68倍，可比公司23年平均PE为18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：亚马逊平台政策变化；激烈的市场竞争；新品研发不及预期；中美关系及相关贸易保护政策变化等。