投资要点
优质小家电跨境企业，产品种类丰富。公司产品主要通过亚马逊渠道销往欧美等海外地区，旗下拥有三大核心品牌，分别为从事家居环境电器的Levoit、从事厨房电器及餐饮用具的Cosori 和从事健康检测设备、户外娱乐产品及个人护理产品的Etekcity。此外，公司还于2015 年推出VeSync 应用程序以帮助用户集中控制智能家居设备。得益于全面的产品组合和智能互联属性，公司可满足消费者多种需求。
全球市场空间充足，智能升级赋能增长。相较大家电冰洗，目前全球多地区小家电渗透率仍有提升空间，根据Statista 数据，预计22-28 年全球小家电市场规模CAGR为4.7%。长期来看，家电智能化升级趋势确定，目前欧美主要国家智能小家电渗透率仅10-15%，市场空间广阔。
多向拓展，打开成长天花板。依托于中美联合的双核心研发团队，公司产品契合本土化需求且具备较强的市场竞争力，多品类份额领先，品牌知名度和美誉度持续提升，在此基础之上，公司持续对现有产品进行升级迭代并推出更多新品类，品牌力、产品力相互促进互相催化，助力形成新的增长点。与此同时公司前瞻性布局智能家居设备，旗下VeSync 应用程序现已成功构建多种智能应用场景并积累大量用户群体，随着旗下产品组合的持续丰富，该程序有望持续迭代，加快形成家庭互联网平台、增强客户粘性，推动收入规模快速增长。除此之外，公司还积极进行渠道、区域拓展，借助精细化、系统化的营销方式抢占消费者心智，逐步打开新的增量空间。
投资建议：公司产品力强劲，主要市场北美地区份额领先、具备较强的品牌优势，依托于强大的产品力和品牌力，公司渠道、区域快速拓展，叠加新品类不断推出、贡献增量，收入有望维持较快增长。预计2023-2025 年归属母公司净利润分别为0.69/0.84/1.04 亿美元，同比增长522%/23%/23%，首次覆盖，给予增持-A 评级。
风险提示：产品加征关税，海外需求不及预期，新品表现不及预期，原材料价格不利波动，人民币汇率不利波动，海运费价格不利波动，市场竞争加剧，渠道集中度高等。