1H22 业绩超过市场预期
　　公司公布1H22 业绩：收入29.65 亿元，同比+59.8%；归母净利润3.03 亿元，同比+111.8%，超过市场预期，我们认为主要系收入快速增长以及规模效应带动盈利能力提升。
　　动力电池、电子化学品、制药多行业驱动收入快速增长。分行业来看，1H22动力电池原材料收入3.74 亿元，同比+1070%；电子化学品收入2.72 亿元，同比+204.7%；制药和生物制药收入11.32 亿元，同比+105.4%；化工收入8.60 亿元，同比-0.5%；日化收入0.63 亿元，同比-2.3%；油气炼化收入0.77亿元，同比-57.6%；其他收入1.85 亿元，同比+157.4%。
　　在手订单充沛，保障未来业绩增长。根据公告，1H22 公司新签订单51.12 亿元，同比+50.05%；在手订单78.82 亿元，同比+61.48%。分行业来看新接订单，电子化学品10.4 亿元，化工8.76 亿元，动力电池原材料4.68 亿元，制药和生物制药12.93 亿元，油气炼化8.55 亿元，日化4.46 亿元，其他1.34亿元。考虑到公司订单交付周期一般在9~12 个月，我们判断公司下半年和明年上半年业绩增长确定性较高。
　　管理态势良好，盈利能力大幅提升。1H22 毛利率26.6%，同比+0.4ppt；净利率10.2%，同比+2.5ppt；销售费用率3.2%，同比+0.8ppt；管理费用率7.7%，同比-2.4ppt；研发费用率4.9%，同比+0.8%；财务费用率0.3%，同比-0.4ppt。我们判断，公司盈利能力提升主要得益于：1）下游供不应求，生物制药和动力电池等行业需求快速增长，带动订单毛利率改善；2）收入快速增长，管理态势良好，规模效应逐步显现，使得费用增长慢于收入增长。
　　发展趋势
　　公司未来产能规划清晰，产能增加匹配下游需求增加。2017-2019 年公司产销率在90%以上，营收增长受限于产能状况。为应对下游新增订单，公司计划扩大产能从事生物制药、日化、电子化学品领域高端智能装备和成套设备的制造。南通扩建项目顺利交付，公司预计提升有效产能20%以上；苏州常熟工厂建设启动，公司计划一期工程（13 万平方米）4Q23 交付。伴随产能释放，我们认为公司未来在各行业的获单能力有望进一步提升。
　　盈利预测与估值
　　考虑到在手订单充沛，我们上调2022/23 年净利润22.6%/24.4%至6.4/8.5亿元，对应2022/23 年P/E 为15/11x。维持跑赢行业评级，考虑到下游需求旺盛，我们认为CAPEX 有望维持增长，上调目标价42.9%至13.86 港元，对应2022/23 年P/E 20/15x，较当前股价有31.3%的上行空间。
　　风险
　　下游行业周期性波动风险、流动性风险、汇率波动风险。