业绩简评
2023 年3 月22 日，森松国际发布2022 财年年报。公司在2022年度实现营业收入64.86 亿元，同比增长51.33%，归属母公司净利润6.69 亿元，同比增长75.27%，基本每股收益为0.64 元。
经营分析
服务多个下游，订单持续高增长：2022 年，公司新签订单93.56亿元（YOY 40.6%），公司在手订单86.22 亿元（YOY 50.73%）。新签订单方面：制药与生物制药27.5 亿元（YOY 14.6%）、电子化学品19.3 亿（YOY 160.5%）、化工18.2 亿元（YOY 28%）、动力电池原材料11.8 亿元（YOY -15.8%）、油气炼化8.8 亿元（YOY 164.2%）、日化5.9 亿元（YOY 294.2%）以及其他1.5 亿元（YOY -15.6%）。
海外业务恢复显著，大幅增厚22 年收入：2022 年海外业务实现收入28.37 亿元（YOY 284%），占比从2021 年的17.21%提升至43.73%，成为公司22 年主要收入增长来源。预计，未来海外业务仍将贡献较高收入占比。
全球化产能建设推进顺利：1）南通基地新产能按期交付，兑现IPO承诺，助力整体收入上台阶；2）苏州生命科技新工厂项目按期开工建设，仍计划于2023 年Q4 交付使用；3）马来西亚JV 工厂产能持续孵化，拓展国际供应链，培育市场认同，并成功实现首次订单收入。
2022 年多个重磅项目陆续交付：实现30000 升不锈钢生物反应器交付（中国）、模块化电子级高纯度化学试剂生产装置交付（美国）、新型电解液添加剂生产装置（中国）、摩洛哥疫苗模块化工厂项目等。
盈利预测、估值与评级
预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为8.78/11.35/14.37 亿元，对应13/10/8 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
产能释放不达预期风险，下游行业资本开支不达预期风险，公司新产品研发低于预期风险，汇率波动及海外贸易风险，监管风险等。