公司预测盈利同比增长不低于30%
　　7 月26 日，公司发布正面盈利预告，1H23 公司预计综合收益同比增长不低于20%（我们测算绝对值不低于35.58 亿元），综合净利润增长不低于30%（我们测算绝对值不低于3.93 亿元）。符合市场预期。
　　关注要点
　　1H23 业绩预告符合预期，盈利能力持续提升。上半年综合净利润增速快于综合收益，我们认为主要系：1）公司订单结构持续优化，高毛利率订单占比提升带动整体盈利能力提升；2）规模效应等因素带动销售及营销开支减少；3）以股份支付为基础的付款开支减少。
　　新签订单保持稳定，彰显扛波动能力。订单方面，我们估计在去年高基数背景下，上半年新签订单仍能同比维持持平状态，来自电子化学品及制药、锂电、日化等多个行业的订单显著增长，其中海外订单需求较好，彰显跨周期、跨行业、跨地区接单的扛波动能力。6 月26 日，根据公司官方微信公众号，森松法玛度与全球领先的CRDMO服务公司药明生物在新加坡大成全球战略合作，以药明生物新加坡CRDMO中心两个重要生产设施整体模块化工厂为起点，涵盖设计、制造、FAT、安装、调试、验证等项目生命周期中关键过程，采用新一代模块化建造模式。6 月20 日，公司公众号发布，森松重工与韩国PGT公司5000 吨六氟磷酸锂项目正式签约，开启公司这一技术的首次全球推广。
　　产能利用率仍高，扩产有序推进。公司目前产能利用率仍然较高，积极扩产应对订单增长。公司预计，常熟制造基地一期13 万平方米（资本开支约1.8 亿美元）将于4Q23 前交付使用，我们预计将增加~20 亿元人民币产值；二期根据市场情况开工，两期产能投产后我们预计可以增加30~50 亿元人民币产值。为抵御海外市场风险，公司也在马来西亚布局产能，已于去年交付首批订单。我们预计公司现有产能+新建规划产能合计产值可达110~130 亿元人民币（注：标准情况下测算值，该产能存在一定弹性）。
　　盈利预测与估值
　　维持2023/24 年净利润8.42/10.52 亿元，当前股价对应2023/24 年P/E为7.0/5.4x。维持跑赢行业评级，考虑市场估值中枢下行，下调目标价43.9%至7.78 港元，对应2023/24 年P/E为9.2x/7.2x，较当前股价有31.9%的上行空间。
　　风险
　　下游行业周期性波动风险、流动性风险、汇率波动风险。