本报告导读：
公司业务结构更加优化，三大板块齐头并进，协同效应显现，看好营收规模下的亏损收窄。
摘要：
维持增持评 级。参考公司运营效率的提升，调整2023-2024 财年盈利预测，新增2025 财年盈利预测。预计公司2023-2025 财年营业收入分别为18.18（-2.05）、26.77（-7.82）、40.99 亿元，归母净利润分别为-4.56（+10.49）、-1.19（+18.55）、2.15 亿元。考虑公司目前各业务板块保持高位增长，继续采用PSG 法估值，目标价下调至37.56 港币，对应2023 年PS 为26 倍，维持增持评级。
以YiduCore 为核，智能医疗生态持续推进。公司聚焦床研究、诊断治疗、公共卫生三大场景，依托YiduCore 生态系统的数据处理能力、疾病知识图谱洞察及模型等不断推动场景内及跨场景的多场景应用，完成数据化和智能化的反复迭代和优化，进而实现闭环式发展的技术基建。截至2022 财年，YiduCore 已累计处理全生命周期病例超过26亿份，覆盖的患者数量超过6 亿人，医院网络覆盖超过800 家。
营收超预期增长，研发高投入下盈利承压。2022 财年实现营收12.37亿元人民币（YOY+42.7%），主要由于生命科学（YOY+95%）及健康管理（YOY+68.5%）等分部强劲增长。2022 财年公司继续加大研发、人员等投入，经营亏损达7.67 亿元，经调整净亏损由2021 财年的2.75亿元扩大至5.84 亿元。
三大核心业务板块协同发展，成长空间广阔。2022 财年，公司大数据平台和解决方案收入4.45 亿元（占比36%），同比上升10.7%，调整后毛利率同比下降0.9%；生命科学解决方案收入3.59 亿元（占比29%），同比上升95%，增长强劲，调整后毛利率同比上升2 个百分点；健康管理平台和解决方案收入4.25 亿元（占比34%），同比大幅增长68.5%。整体营收呈现快速增长态势，预计未来三大核心业务板块仍然保持稳健增长，成长空间广阔。
风险提示：大数据平台落地不及预期、医疗数据或有安全及政策风险、商业化进展推进不及预期导致资金风险。