本报告导读：
　　疫情反复扰动公司短期业绩，数据驱动下公司各业务板块齐发力，长期趋势不改。
　　摘要：
　　维持增持评级。考虑到项目实施进度的延后，下调2023-2025 财年盈利预测。预计公司2023-2025 财年营业收入分别为11.42（-6.76）、14.11（-8.76）、19.14（-21.85）亿元，归母净利润分别为-4.26（+0.30）、-2.69（-5.50）、-0.44（-1.59）亿元。考虑公司目前各业务板块保持高位增长，采用PS 法估值，目标价下调至11.26 港币，对应2023 年PS 为8.37 倍，维持增持评级。
　　业务、客户、疾病等多维度聚焦，业务推进速度不改。公司继续围绕核心能力建设，推动研究、诊疗、公共卫生三大场景下的多场景应用，实现场景驱动下的智能化的反复迭代与优化。同时，公司持续聚焦重点疾病领域，专病库疾病覆盖领域达60 种。截至2023 上半财年，公司覆盖患者已达7 亿，服务医院超千家，累计处理分析超30 亿条医疗记录。各业务板块的全面推进将为公司未来业务爆发提供坚实基础。
　　受疫情影响，业绩略低于预期。疫情反复导致公司项目实施受阻，2022上半财年公司实现营收4.74 亿元人民币（YOY-6%），主要系大数据平台（YOY-21.5%）及生命科学（YOY+0.6%）等分部落地于预期所致。此外，公司加大费用管控，2023 上半财年公司经营亏损由同期的4.43 亿缩窄至3.56 亿，经调整净亏损由同期的3.32 亿元缩窄至2.25亿元。
　　行业优势保持，看好公司长期发展。据F&S 报告，公司在医疗智能市场、医疗机构&监管机构细分市场、新兴医疗智能企业细分市场均为市占率第一，龙头优势继续保持。同时，公司仍在加大研发及推广，大数据业务升级推出全病种数据库平台，生命科学板块不断落地国际MNC 客户，惠民宝服务半径不断扩大，都将为长期发展打好底座
风险提示：大数据平台落地不及预期、医疗数据或有安全及政策风险、商业化进展推进不及预期导致资金风险。