公司事件：7 月9 日，康诺亚宣布已与Belenos Biosciences 订立许可协议，授予后者在全球（不包括大中华地区）研究、开发、注册、生产及商业化CM512 及CM536 两款双抗的独家权利。
　　公司两款双抗(CM512 和CM536)授权出海。公司已与Belenos Biosciences 就两款自主研发的双特异性抗体订立许可协议，根据协议条款：康诺亚授予Belenos 在全球(除大中华地区)研究、开发、注册、生产及商业化临床前阶段药物CM512 及CM536 的独家权利。作为对价，康诺亚将收取1500 万美元的首付款和近期付款，而其全资附属公司一桥香港控股有限公司将收取Belenos 约30.01%的股权；此外，根据项目的开发、监管及商业里程碑达成情况，康诺亚亦有望获得最多1.70 亿美元的额外付款。
　　在研管线差异化布局，临床进展积极。CM310（IL4Rα）各项临床稳步推进，成人中重度特应性皮炎有望今年国内获批上市，慢性鼻窦炎伴鼻息肉的上市申请于2024 年6 月获CDE 受理，季节性过敏性鼻炎的上市申请于2024 年4 月获CDE 受理，哮喘于2023 年3 月进入关键II/III 期临床阶段，由石药集团负责。CMG901（CLDN 18.2 ADC）已将全球权益授予阿斯利康，在全球范围内开展多项针对胃癌及胰腺癌的临床试验，其中针对二线及以上胃癌的全球III 期注册临床已于2024 年4 月完成首例给药。CM326（TSLP）治疗哮喘的II 期临床试验，石药集团已于2023 年3 月启动，目前正在进行患者入组。CM338（MASP-2）于2023年3 月启动针对IgA 肾病的II 期临床，正在进行患者入组工作。CM313（CD38）正在持续推进治疗SLE 适应症的Ib/IIa 期试验。CM355、CM336 和CM350 三款CD3 双抗均进入临床I/II 期，临床稳步推进。CM369（CCR8）与诺诚健华共同开发，目前正在临床I 期阶段。
　　CM383（Aβ）的IND 申请于2024 年2 月递交。
　　盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026 年收入分别为2.24、5.32、12.16 亿元。通过DCF方法，假设永续增长率为2%，WACC 为9.46%，公司合理股权价值为163 亿元，对应176 亿港元（汇率取人民币1 元=1.08 港元）。考虑公司核心管线即将获批，后续在研管线进展积极，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：临床研发失败风险，竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。