我们看好公司作为全球实体瘤CAR-T 龙头企业，其CT053、CT041 等管线陆续商业化带来成长性。我们更看好公司领先技术优势下平台价值，维持“买入”评级。
　　CT053：商业化在即，期待美国进展
　　2022 年10 月，NMPA 已受理zevor-cel 的NDA 申请，并将其纳入优先审评。在美国及加拿大进行的2 期临床试验的入组正在进行中，美国也有望在2024 年BLA。我们期待公司首个商业化产品的落地，验证公司在CAR-T 领域的竞争力。
　　CT041：国内确证性II 期顺利推进，全球进度最快CT041 正在国内开展GC/GEJ 确证性II 期临床，是世界上第一款也是唯一一款进入II 期临床试验的治疗实体瘤的CAR-T 药物。正在中国、美国和加拿大开展多项针对胃癌、胰腺癌的临床试验。根据公司年报披露，公司计划在2024H1 向NMPA 提交NDA，CT041 在美国的2 期临床试验计划于2023 年上半年启动。我们看好公司核心产品CT041 在全球实体瘤CAR-T 中领先优势，期待其完成入组后披露最新临床数据。
　　产能：全球化，保障商业化和临床药物供应
　　公司针对CAR-T 制造的三个关键阶段建立了独立自主的内部垂直一体化的生产能力，包括质粒生产、慢病毒载体生产及CAR-T 细胞生产。公司共3 个工厂，分别位于上海徐汇（临床样本供应）、上海金山（商业化供应）和美国北卡罗来纳州（cGMP 工厂，700 人产能），用于支持在美国、加拿大及欧洲的临床研究和早期商业化。公司前瞻性布局充足的产能，为CT053、CT041 等核心产品临床和商业化需求提供保障。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司核心产品CT053 有望进入到商业化阶段，以及DCF 估值下核心产品CT053 和CT041 较大的市值弹性，我们维持“买入”评级。
　　风险提示
　　临床失败风险、竞争风险、产品销售不及预期风险、监管风险、政策风险。