本报告导读：
　　CT053 中国上市申请已在2022.11 获CDE受理，美国有望2024年申报上市，CT041计划2024H1 在中国申报上市，2025 年在美国申报上市，维持增持评级。
　　摘要：
　　维持“增持”评级。公司2022 年报表净亏损8.92 亿元，经调整的净亏损8.48 亿元人民币（较2021 年的5.49 亿元增长54.6%），亏损增长主要为研发开支、行政开支及汇兑亏损，其中研发开支为6.80 亿元（+35.5%）。截止2022 年12 月31 日，公司现金及等价物为22.68 亿元。整体符合预期。考虑查到2023 年收到对外授权里程碑，上调2023年收入预期为2.00 亿元（原为0.48 亿元），考虑到产品研发进度改变，下调2024 年收入预测为0.56 亿元（原为5.82 亿元），新增2025 年收入预测为4.70 亿元，维持增持评级。
　　CT053 已递交中国上市申请，美国关键II 期进行中。CT053（BCMACAR-T）目标适应症为R/R MM，中国关键临床已于2022 ASH 读出102 例患者数据，上市申请在2022.10 获受理，正在优先审评中，并于2023.01 授权华东以中国大陆商业化的独家权利；美国关键II 期于2022 CAR-TCR 口头汇报17 例患者数据，目前仍在招募患者（2021.07开始入组），计划2024 年在美国申报上市。
　　CT041 中国关键性临床正在入组，美国关键II 期有望2023H1 开展。
　　CT041（CLND18.2 CART）目标适应症为胃癌/胰腺癌，是全球首个且唯一进入确证性II 期临床的实体瘤CART。CT041 在中国的关键II 期（晚期GC/GEJ）已于2022.03 开展，维持2024H1 向CDE 提交NDA 的预期，CT041 在美国及加拿大的phase1b/2（晚期GC/GEJ 和PC）仍在进行，并计划在2023H1 启动美国关键II 期临床、2025 年向美国递交BLA。
　　催化剂：临床数据披露，技术平台验证，关键临床开启。
　　风险提示：新药研发的不确定性风险。