投资要点
2021 年一季度盈利9.72 亿元人民币，同比增长8.62%：
公司2021 年一季度实现营收约68.22 亿元，同比增长24.78%；归属于上市公司股东的净利润约9.72 亿元，同比增长8.62%；基本每股收益0.2212 元。2021 年1-3 月，公司风机对外销售容量1091.32MW，同比增长28.8%，公司一季度业绩整体符合预期。
在手订单充裕，预期公司2021 年风机销售容量10GW 以上：
截至2021 年3 月31 日，在手外部订单共计14451.85MW。其中公司外部待执行订单约为11136.65GW，其中3S/4S 平台产品5421.55MW，占比提升至约49%；公司外部中标未签订单3315.2MW，内部订单为1510.40MW。2021 年1-3 月，国内公开新增招标量14.2GW ，同比增长182%。公司预期2021 年风电行业新增装机35-40GW，公司维持2021年销售容量10GW 目标不变，基于近期行业招标回暖向好，预计实际销售容量有望超预期。
预期2021 年公司风机毛利率有望持续回升：
2021 年3 月，3S 机组投标均价为2,860 元/千瓦、4S 机组投标均价为2,940元/千瓦。2020 年公司风机及零部件毛利率14.4%，2021 年一季度整机毛利率约15%，与2020 年三、四季度毛利率基本持平。公司维持20021年全年风电整机18%毛利率目标指引不变。预期2021 年公司风机毛利率有望持续改善，主要受益未来风电机组大型化、具成本竞争力的新产品量产、抢装潮过后零部件价格下降以及规模化集采带来成本节约。
给予持有评级，目标价15.2 港元：
我们更新公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况，给予公司目标价15.2 港元，相当于2021 年和2022 年16 和14 倍PE，目标价较现价有15%上升空间，给予持有评级。