金风科技是中国风力发电机制造的龙头公司，市占率连续十一年排名全国第一，同时从事风电服务和风电场开发等业务。
一季度业绩承压：受风机价格持续下行等因素影响，2022 年第一季度，公司营收同/环比-8.3%/-62.5%至63.8 亿元，归母净利润12.7 亿元，同比+15.3%，环比+185.0%。一季度公司实现对外销售风机总容量1,411.2MW（兆瓦，下同），同比+29.7%，其中2S 机组销售479.4MW，占比34.0%；3S/4S机组销售779.5MW，占比55.2%；MSPM（中速永磁平台）机组销售152.3MW，占比10.8%，环比大幅+39.4%。在当前更加注重风机质量的市场环境下，预计风机价格将有所回暖，公司营收有望随之回升。
在手订单充足：截至2022 年3 月31 日，公司在手外部订单共计16,503.5MW，其中外部待执行订单为13,561.7MW，外部中标未签订单为2,941.9MW，此外另有内部订单462.0MW。
MSPM 机组订单总计为5,450.1MW，环比+13.1%，占比达33.0%，环比+4pcts。一方面，充足在手订单将为公司未来业绩稳定增长提供强有力的支撑；另一方面，MSPM 机组作为公司今年主打产品，成本控制较好，预计未来随着销售量的进一步增加，成本优势将会逐渐显现，有利于提升公司的盈利能力。
海上风电高景气度延续：《“十四五”规划》强调，要推进能源革命，加快发展非化石能源，大力提升风电光伏发电规模，有序发展海上风电。在此背景下，虽然海上风电国补已经退出，但以广东、山东、浙江为首的东部沿海各地方政府，继续以地方财政、金融和政策对海上风电行业进行补贴和扶持，预计海上风电高景气度将延续，公司有望继续从中受益。
投资建议：短期MSPM 机组的热销和充足在手订单将为公司业绩增长提供保障。中长期在国家“双碳”目标下，风电行业处于长景气周期，公司作为国内风机制造龙头，预计将持续受益，看好公司未来表现，推荐买入。