投资要点
　　眼科医疗服务行业快速增长：
　　由于经济持续增长、青少年电子消费品使用率持续增长及人口老龄化日益严重，近年中国眼科医疗服务需求量稳步增长，其2019 年的市场规模为1275 亿元人民币，2015-2019 年CAGR=15%，预计在2024 年达到2231 亿元人民币。屈光不正患者人数从4.82 亿人增长至5.6 亿人（2015-2021 年），手术市场规模也随之提升，年均增长率高达29.3%，从2015 年的59 亿元增长至2021 年的273.3 亿元，预计2022 年将达到354.6 亿元。白内障患者人数从1.1 亿增长至1.35 亿人（2015-2021 年），2019 年我国白内障市场规模达到194.5 亿元， 预计2025 年将达到338.5 亿元， 2020-2025 年预计CAGR=9.7%。国家政策对民营眼科医院还是明确支持的，随着眼健康被纳入发展政策规划，民营医院将作为公立眼科医院的有力补充。
　　华北眼科龙头，逐步扩大优势区域：
　　公司业务深耕内蒙、辐射华东，覆盖5 个省份、自治区的19 间眼科医院和25 间视光中心，以集群化网络进行运营，实现区域内的诊断和治疗服务资源共享和降本增效，形成良性循环。最近四年，公司下属医院平效大幅提升，毛利率和净利率分别由2018 年的38.7%和4.6%增长至2021 年的45.0%和15.8%，盈利能力快速提升，净利润2018-2021 年CAGR=75%。
　　持有大量现金，内生外延促进业务快速增长：
　　公司现持有14.14 亿元现金及3.61 亿交易性金融资产，有效应对2020-2022 年底以来部分地区严格疫情防控带来的业务影响，同时有足够的资金进行外延扩张。预计2023-2025 年会有持续收购与新建计划。2022 年9月以1.01 亿元人民币收购唐山冀东医院/玉田冀东医院/滦南冀东医院/滦州冀东医院分别75%/51%/51%/65%股权，将业务版图扩大至河北。
　　首次覆盖，给予买入评级，目标价9.50 港元：
　　公司是华北眼科龙头公司，内生增长20%以上，外延的项目逐步推进，预计公司2022-24 年收入分别为人民币10.23 亿元、12.3 亿元、15.29 亿元，净利润分别为人民币1.81 亿元、2.33 亿元、3.18 亿元，EPS 分别为0.26、0.33、0.45 元，给予买入评级，目标价9.50 港元，对应2023 年25 倍PE。