推荐逻辑：1）公司深耕内蒙古自治区眼科医疗市场，并在全国范围内积极扩张，现已在蒙西、蒙东及临近地区共建立了12 所眼科医院和19 家视光中心；2）凭借在内蒙古地区的运营经验，公司扩张版图至江浙地区，建立或收购了6 家眼科医院和6所视光中心；3）消费升级及近视患病率提高促进我国光学矫正、屈光手术市场扩容，老龄化趋势加剧推动白内障手术量增长，预计至2025 年屈光、白内障手术市场规模将分别达726 亿元和339 亿元，公司有望享受行业红利。
立足内蒙，集群化运营带来竞争优势。公司深耕于眼科医疗领域，目前已成长为内蒙古自治区民营眼科龙头，在华北地区也享有盛名。公司采用集中化、标准化的管理运营模式，围绕包头医院、呼市医院、赤峰医院三所中心医院建立服务集群，在蒙西、蒙东及临近地区共建立了12 所眼科医院和19 家视光中心。
虽然2022 年全国疫情呈散点爆发态势，行业下行，但公司依托集群化运营优势，业绩表现依旧亮眼，2022H1，公司收入5.3 亿元，同比增长6.5%，归母净利润1.0 亿元，同比增长28.0%。
积极开拓省外市场，不断复制、持续创新。凭借在内蒙古区域的经验、影响力以及标准化的管理模式，公司积极开拓省外地区尤其是江浙地区的市场，陆续建立或收购了6 家眼科医院和6 所视光中心。截至2020 年底，非内蒙古自治区的其他省份收益占比已经达到28.8%。
眼科医疗服务市场持续扩容，民营龙头迎来结构性机会。近视患病率提高促进我国视光、屈光手术市场扩容，老龄化趋势推动白内障手术市场扩容，预计至2025 年屈光、白内障手术市场规模将分别达726 亿元和339 亿元；民营眼科医院占比近年来出现大幅提升，2011年我国眼科专科医院共计288 家，入院患者56.9 万人，2021 年我国眼科专科医院达1203 个，年均复合增速为15.4%，患者入院人数达213.3 万人，年复合增长率14.1%。公司作为以屈光、白内障手术等项目为主营业务的民营眼科企业龙头，迎来巨大发展机会。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS 分别为0.24 /0.30 /0.36 元，未来三年归母净利润将保持16.7%的复合增长率。考虑行业平均估值和港股流通性，我们给予公司2023 年25 倍PE，对应市值52.5 亿元人民币，对应60.5亿元港币，目标价8.55 港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：政策风险、疫情风险、医疗事故风险、经营不及预期风险。