事件
　　2023 年3 月28 日公司发布公告，2022 年实现营业收入9.90 亿元，同比-0.78%，实现归母净利润1.88 亿元，同比+16.21%，实现经调整净利润1.86 亿元，同比+0.15%；每股盈利0.27 元。
　　点评：
　　业绩略有承压；期待23 年外部环境正常后的经营恢复公司2022 年营收基本持平、利润同比增长，主要由于去年疫情持续多地散发，叠加管控放开后新冠感染高峰的冲击，公司内蒙、浙江等地医院均有不同时长的停诊和患者数量的下降。
　　拆分收入结构，2022 年公司消费眼科服务收入为5.43 亿元（+4.96%），基础眼科服务收入为4.47 亿元（-6.78%）。从盈利能力角度看，公司整体毛利率为43.90%（同比-1.10pct）；期间费用率23.76%，同比（+0.21pct）；其中销售费用率6.18%、管理费用率16.33%；经营性现金流净额为2.73 亿元，同比+9.63%。
　　从需求端看，2022 年公司医院门诊就诊次数94.45 万（去年同期88.73 万次），住院就诊次数4.46 万（去年同期4.60 万），择期医疗服务需求受疫情管控等影响导致就诊次数同比下滑。
　　2022 年公司视光中心客户就诊次数10.20 万（去年同期11.90万），期待疫情管控放开后就诊患者的逐步恢复。
　　医院资产质量优异，期待疫情后需求释放带来的业绩增长公司报告期内运营24 家眼科医院及26 家视光中心，并于2022年11 月成功完成对唐山冀东医院、玉田冀东医院、滦南冀东医院及滦州冀东医院的收购。公司旗下成熟医院有口皆碑，爬坡医院在疫情影响逐步消除的背景下有望快速爬坡，新收购医院资产质量优异，有望持续增厚收入利润。
　　投资建议：维持“买入”评级
　　公司为深耕内蒙、辐射全国的民营眼科医疗行业区域性龙头，眼科医疗服务市场的蓬勃需求和优质医疗资源的紧缺为公司提供广阔发展空间。在疫情管控放开的背景下，公司有望承接快速恢复的眼科医疗需求，旗下医院的集群化运作进一步提高公司运营效率，业绩有望快速增长。我们预计公司2023~2025 年将实现营业收入1211/1438/1685 百万元，同比+22%/19%/17%；实现净利润231/277/327 百万元，同比+23%/20%/18%；维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策变化风险；医师及雇员留存风险；区域运营风险；行业竞争加剧风险。