事件概述：公司于2022 年5 月2 日发布公告，全流程运营的“海洋馆/海洋探索馆”产品系列于近期首次落地，首批5 个项目分别为海昌湘潭海洋馆、海昌巴中海洋探索馆、海产安庆海洋探索馆、海昌安阳海洋探索馆及海昌忻州海洋探索馆。“海洋馆/海洋探索馆”产品系列于2021 年11 月底启动筹备，将打造成为集齐海洋动物观赏、海洋互动演绎、儿童科普体验及海洋科技探索功能的崭新海洋文化体验目的地。
乘风全流程运营能力及稀缺海洋极地生物资源，加快轻资产扩张。公司具备全流程运营管理能力，自2015 年涉足轻资产业务以来实现快速异地扩张，2018 年单年度累计签约45 份轻资产项目合同，截至2021 年底已成功签署70 余个项目管理合作服务协议，目前公司文旅服务及解决方案业务已累计签约80 个项目左右。同时具备极地海洋动物资源和行业领先的保育能力，截至2020 年底生物保有量超17 万头/只，累计繁育大型珍惜海洋、极地动物超1000 头/只。
22 年3 月上海疫情爆发，公司重点项目上海海昌海洋公园承压，截至5月1 日上海6 区已实现社会面清零，疫情好转后预期将迎来出游快速复苏。
随着暑期旅游旺季来临，海昌海洋公园有望迎来快速客流复苏。我们认为，“海洋馆/海洋探索馆”产品系列脱胎于“海昌”海洋基因，进一步丰富了海昌多层次、多地域的海洋主题娱乐产品线，向市场和行业再次证明集团的品牌价值、全产业链服务能力、生物技术储备及体系化的运营经验等诸多能力和优势，可以助力强化公司品牌，实现协同效应。
盈利预测与投资建议：公司掌握稀有海洋生物资源、具备全流程服务运营能力，“海洋馆/海洋探索馆”产品落地释放轻资产扩张积极信号，业绩成长空间可期。考虑22 年3-5 月，上海疫情形势严峻、防疫管控严格，公司重点的上海海昌海洋公园项目承压，我们将公司22-25 年营收下调为11.15/20.58/30.45/44.76 亿元（原值22-24 年为15.15/20.02/34.45 亿元），归母净利下调为-4.86/-0.50/3.18/7.73 亿元（ 原值22-24 年为0.34/2.28/6.75 亿元）， 当前股价对应22/23/24/25 年PE 分别为-37/-354/56/23X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复风险；轻资产扩张不及预期风险；项目开园时间不及预期风险