投资亮点
　　首次覆盖和誉-B 给予跑赢行业评级，目标价16.00 港元。理由如下：
　　全球最大的FGFR 抑制剂管线之一。和誉已建立起差异化的成纤维细胞生长因子受体（FGFR）抑制剂管线。公司已设计和开发了一系列肿瘤疗法，包括五项差异化的候选药物，旨在满足中国及全球患者未获满足的医疗需求。我们认为和誉领先的FGFR 业务有望在2035 年为公司带来高达34.7 亿元的风险调整后销售额。
　　凭借差异化优势及较早布局把握新一轮成长机会。自成立以来，和誉致力于发现与开发小分子肿瘤精确治疗药物和小分子肿瘤免疫治疗疗法。小分子肿瘤精准治疗药物方面，除FGFR，和誉也在不断丰富其早期候选药物组合。小分子肿瘤免疫治疗法方面，公司专注于探索差异化肿瘤免疫疗法，并在差异化赛道中占据市场领先地位。
　　科技和经验丰富的研发团队助力高效研发。和誉立足于多维发现平台，已高效地开发出多种产品，打造出丰富的知识产权组合。随着人才扩充，我们认为公司药物研发能力仍在不断精进。
　　我们与市场的最大不同？我们期待看到公司的FGFR 抑制剂产品在更多适应症的概念验证阶段（PoC）的数据。
　　潜在催化剂：ABSK011、ABSK091 及ABSK021 项目临床研究取得进展。
　　估值与建议
　　我们预计公司2021~2022 年EPS 分别为-3.01 元和-0.87 元。我们首次覆盖和誉-B 给予“跑赢行业”评级，给予目标价16.00 港元（基于DCF 估值），较当前股价有69%上行空间。
　　风险
　　临床试验、产品组合扩充和商业化不及预期；监管及竞争导致产品价格承压；知识产权保护相关风险。