事件概要
　　公司于2024 年3 月25 日公布2023 年年度业绩，2023 年实现营收21.24亿元，同比增长114%；经调整净利润4.12 亿元，同比增长112%；毛利润5.60 亿元，同比增长114%；经调整净利率19.4%，毛利率为 26.3%。公司上市后业务取得进一步突破，叠加全球ADC 行业高景气度，截至2023 年12 月31 日公司未完成订单总量为5.79 亿美元，同比增长81.9%。
　　投资要点
　　“赋能、跟随和赢得分子”策略推动项目数快速增长，全球业务布局快速推进
　　截至2023 年底，公司共承接综合项目总数143 个，同比增长52.1%；II 期及后期项目总数21 个，其中5 个PPQ 预计即将提交BLA；临床前及I 期总数122 个，同比增长45.2%。公司已完成15 个ADC 候选药物的IND 项目申请，并与全球前十大制药公司中的六家展开合作，服务管线数量与全球客户口碑快速提升。
　　一体化服务助力项目迅速推进，各版块收入增速明显按项目开发阶段划分，2023 年IND 前服务9.27 亿元，同比增长143.20%，占比43.6%；IND 后服务11.97 亿元，同比增长96.45%，占比56.4%。按地区划分，2023 年北美地区收入8.52 亿元，同比增长91.48%，占比40.1%（-4.8pp）；中国收入6.61 亿元，同比增长115.98%，占比31.1%（-0.2pp）；欧洲地区收入4.98 亿元，同比增长183.97%，占比23.4%（+5.7pp）。
　　全球产能加速释放，持续扩容赋能全球客户
　　① 无锡生产基地占地48067 ㎡，已投产的双功能XmAb/XBCM2 设施的设计容量为每批200 升至2000 升mAb 中间体或每批2000 升原料药，第二条生产线预计将于2024 年第四季度投入运营。
　　② 常州生产基地占地819 ㎡，配备OEB5 生产设施和符合GMP 标准的反应釜，产能最多每批150 升，具备生产公斤级连接子及有效载荷的能力
　　③ 新加坡生产基地占地22000 ㎡，四条生产线设施已开始建设，预计将于2026 年开始进行GMP 合规运营。
　　盈利预测
　　看好公司处于快速成长阶段，我们预计公司2024-2026 年收入分别为31.27/46.68/64.65 亿元，归母净利润分别为5.69/9.18/13.23 亿元，维持“ 买入” 评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险，研发开支风险，产能扩充风险，与海外客户开展业务及国际扩张风险